2013年闯关创业板失败之后，时隔逾8年，广东雅达电子股份有限公司(以下简称“雅达电子”)又来冲击A股，这次公司相中了科创板。上交所官网最新消息显示，雅达电子已进入问询状态，公司科创板IPO有条不紊地推进中。不过，此番谋求上市背后，雅达电子存在左手大额分红右手却募资的情况。招股书显示，2018-2020年，雅达电子均进行了现金分红，合计分红数额达1.19亿元，相比公司净利而言，这一数目并不小。北京商报记者计算，2018-2020年，雅达电子实现扣非后归属净利润合计约为1亿元，分红额却高于这一数值。大手笔分红的情况下，雅达电子拟上市募资2.7亿元，这一情况的合理性恐怕还需要公司解释说明。

近三年累计现金分红1.19亿

2018-2020年，雅达电子合计现金分红1.19亿元。

招股书显示，雅达电子主要从事智能电力监控产品的研发、生产和销售以及电力监控系统集成服务，公司科创板IPO在今年6月29日获得受理，之后在7月23日进入已问询状态。

北京商报记者注意到，此次并非雅达电子首次冲击A股资本市场，早在2012年公司就曾申报创业板，不过在2013年4月终止审查。如今，时隔超8年时间，雅达电子再度闯关A股。

需要指出的是，报告期内，雅达电子均进行了现金分红，分红金额分别约为5012.61万元、1253.15万元、5639.18万元。经计算，近三年，雅达电子分红金额合计达1.19亿元。

雅达电子主要产品按销售结构划分来看，分为电力监控产品、电力监控系统集成项目两大类。报告期内，雅达电子上述两类产品合计销售收入分别约为1.7亿元、2.32亿元和2.84亿元，占主营业务收入的比例分别为96.34%、98.39%和97.59%，主营业务收入集中。

其中，电力监控产品贡献营收比例较高，2018-2020年产生销售金额分别约为1.66亿元、2亿元、2.71亿元，占比分别为94%、84.65%、93.16%。

电力监控产品又可分为电力监控仪表、电力监控装置、用电安全保护装置、传感器四类，其中电力监控仪表产生营收居前，报告期内，销售金额分别约为8362.78万元、9089.08万元、1.11亿元，占比分别约为47.37%、38.47%、38.08%。

销售模式上，雅达电子以直销为主，经销为辅。值得一提的是，在经销模式中，雅达电子通过前员工经销商实现的销售收入占总经销收入的比重以及占公司营业收入的比重均较高。具体来看，报告期内，雅达电子经销商中存在7家经销商由公司前员工设立，以经销商福州海润为例，公司成立于2014年12月，张森持股100%，而张森此前曾是雅达电子的业务员。

数据显示，报告期内，雅达电子通过前员工经销商实现的销售额分别为4231.07万元、5829.02万元和6519.58万元，占总经销收入比重分别为77.94%、79.5%和76.45%，占营业收入比例分别为23.83%、24.58%和22.32%。雅达电子表示，公司前员工经销商系公司重要的经销渠道资源，若前员工经销商不再与公司进行合作，将对公司经销渠道的稳定性产生重大不利影响，进而对公司盈利能力构成不利影响。

分红额超扣非后净利之和

经北京商报记者计算，雅达电子近三年分红额高于公司同期扣非后净利之和。

财务数据显示，2018-2020年，雅达电子实现营业收入分别约为1.78亿元、2.37亿元、2.92亿元;对应实现归属净利润分别约为1914.41万元、4681.73万元、7043.83万元;对应实现扣非后归属净利润分别约为1505万元、3874.76万元、4634.76万元。

经计算，2018-2020年，雅达电子的分红数额分别占公司同期归属净利润的261.84%、26.77%、80.06%;占公司同期扣非后归属净利润的比例分别为333.06%、32.34%、121.67%。

另外，报告期内，雅达电子实现归属净利润合计约为1.36亿元，1.19亿元的分红额占公司当期净利之和的87.5%;公司实现扣非后归属净利润合计约为1亿元，1.19亿元的分红额已超公司当期扣非后归属净利润之和。

投融资专家许小恒在接受北京商报记者采访时表示，公司拿出大部分净利来进行分红的情况并不多见，这其中的原因、合理性恐将遭到监管层重点追问。

针对相关问题，北京商报记者向雅达电子董秘办公室发去采访函，不过截至记者发稿，对方并未回复。

招股书显示，报告期各期，雅达电子经营活动产生的现金流量净额分别为2820.8万元、1502.87万元和345.75万元，其中2019年和2020年公司经营活动产生的现金流量净额均低于同期净利润。雅达电子也提示风险称，如果未来公司在业务发展中经营活动产生的现金流量净额持续低于净利润，将对公司营运资金的正常周转产生不利影响。

招股书显示，雅达电子的股权结构较为分散，截至招股说明书签署日，公司控股股东及实际控制人王煌英持有公司33.75%的股份，本次发行完成后，王煌英持有公司的股份比例将降至25.31%。若以33.75%的持股比例计算，1.19亿元的分红额，王煌英分走0.4亿元。

纵观雅达电子招股书，公司报告期内也存在一些并购、出售事项，其中，收购了深圳中鹏新电气技术有限公司(以下简称“中鹏新”)55%的股权，转让了河源市长胜实业有限公司、河源市江东新区长胜小额贷款有限公司和深圳宝砾微电子有限公司的参股权。

据了解，中鹏新主要从事配电机柜产品的研发、生产和销售，属于雅达电子业务的下游。针对此次收购，交易对方也做出了业绩承诺，承诺中鹏新在2020-2022年三个年度内实现净利润合计不少于2100万元。

拟募资2.7亿加码主业

大手笔分红的情况下，雅达电子拟上市募资2.7亿元，加码主业。

招股书显示，雅达电子拟募资2.7亿元，分别投向智能电力仪表建设项目、电力监控装置扩产项目、传感器扩产建设项目以及研发中心项目，募集资金投入金额分别约为1.06亿元、8134万元、5890万元、2411万元，上述募投项目的建设期均为2年。

对于公司募投项目，雅达电子表示，能够有效提升公司生产能力，有效推动公司产品结构的调整升级，同时增强公司的研发和创新能力，促使公司产品的技术含量、工艺水平、产品质量进一步提高，拓展公司未来发展的市场空间，通过本次募集资金投资项目的实施，公司的盈利能力和核心竞争能力将有所提升。

不过，在募资之前，雅达电子大手笔分红的合理性确实也需要公司给出一个解释。

数据显示，2018年末、2019年末、2020年末，雅达电子账上货币资金分别约为1442.08万元、854.1万元、5788.4万元，公司货币资金包括现金、银行存款和其他货币资金，其他货币资金主要系保函保证金。报告期各期末，雅达电子货币资金占流动资产的比例分别为4.63%、2.23%和 16.46%。

不难看出，报告期各期末，雅达电子账上货币资金变动较大。对此，雅达电子表示，2019年末，公司货币资金较上年末减少587.98万元，降幅40.77%，主要系公司业务快速增长，存货及经营性应收项目增加，导致2019年度经营活动产生的现金流量净额减少1317.93万元，进而银行存款减少。

2020年末，公司货币资金余额为5788.4万元，较上年末增加4934.29万元，增幅577.72%，主要系公司理财产品到期赎回导致期末理财产品余额较上年末减少5908.15万元，进而银行存款增加。

不过，报告期各期末，雅达电子应收账款余额也较大，分别为8834.84万元、1.06亿元和1.25亿元，占当期营业收入的比例分别为49.76%、44.8%和42.8%。

独立经济学家王赤坤指出，对于应收账款余额较大的公司，应重点警惕，要观察是行业因素，还是公司自身情况导致。“如果公司主要客户的经营状况和资信状况发生不利变化，则会导致应收账款不能按期收回或无法收回而发生坏账，进而对公司的生产经营和业绩产生不利影响。”王赤坤如是说。

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