10月7日，美国做空机构J Capital Research发布了一份关于FF（法拉第未来）公司的沽空报告，称FF不具备卖车的实力。这份27页的报告在开篇就称FF一辆车都不会卖出去，到目前为止，FF只是一个从美国投资者那里收集资金，然后将钱“倒入其创始人贾跃亭所创造的债务黑洞”。

报告称：“经营八年，FF仍未能交付汽车并再次表示’明年交付’。公司违背了在美国及中国五个地方建厂的承诺，对于第六个工厂的建设也多次推迟。此外，FF正在遭受数十家被欠款的供应商的起诉，并且未能披露在中国已被法院冻结的资产。”

针对上述机构的沽空报告，FF相关人士表示，该报告充满大量误导性信息，缺乏逻辑且无事实依据；FF对该机构不负责任的行为表示失望且予以谴责，并将对此类不实指控保留法律追诉的权利。

今年年初，FF宣布通过与一家SPAC公司Property Solutions Acquisition Corp.（简称为PSAC）进行业务合并最终完成借壳上市。7月底，FF在纳斯达克正式挂牌上市，并获得10亿美元融资。按照规划，FF首款量产车FF 91将在其成功IPO后一年内完成上市交付。不久前，FF中国CEO陈雪峰称，现在的核心目标是12个月内把FF 91造出来，还要迅速开发出计划到2023年年底交付的第二款量产车型FF 81。

FF近日表示，随着近期完成在纳斯达克上市，FF位于美国加州的汉福德工厂的生产设备安装准备工作已经全面提速。汉福德工厂建设投产的全部资源已经到位，为实现在今年7月完成合并上市后12个月内交付FF91的生产目标，FF正在全力推进汉福德工厂的施工和设备安装准备流程。

上述沽空报告称，汉福德工厂是法拉第未来目前仅存的工厂。早在2015年，FF就违背了在美国和中国创建5家工厂的承诺，这5家工厂分别位于美国北拉斯维加斯和加利福尼亚州瓦莱约，以及中国浙江、珠海和广州。J Capital Research获得的一份文件显示，FF在其中两座工厂投入了4.54亿美元的资金，并承诺向第三座一直未曝光的工厂投入2.5亿美元，而事实上并未出资。

FF公司曾承诺在7个月内重启汉福德工厂并大规模生产电动汽车，J Capital Research在报告中称，“我们怀疑这个时间表能否成立，最近三次（8~9月）参观工厂，我们发现几乎没有什么动作，公司的前工程主管告诉我们仍有工程问题要解决。”J Capital Research研究员在报告中表示，今年9月20日，FF公司曾发布一份报告称其在制造方面取得进展，但FF公司前工程主管并不认为公司的电动汽车已准备好投入生产。一位前高管表示，FF认为只需要 9000万美元就可以在7个月内开始批量生产，这不符合实际情况。

该报告还将FF形容为贾跃亭和恒大的“畸形私生子”，并猜测持股20.5%的恒大在2022年1月锁定期结束后就会尽快出售股票。此外，今年1月份，FF称其有1.4万辆汽车的订单，随后被沽空机构Hindenburg指出订单是伪造的。3 月19日之后，FF不再提及订单的数量。该报告称，78%的订单都来自同一家公司，而这些订单已经在2020年被转换成了年利率8%的应付票据。今年上半年，FF新订金的入账仅为14.4万美元。

在财务方面，报告认为在大规模筹资以及债转股后，投资者持有的股权可能会被进一步稀释，J Capital Research质疑是否还会有人愿意给该公司继续放贷。仅根据股价的有限上涨，FF老股东将获得高达2500万股的法拉第未来股票，其中一半以上的股份指定给恒大，在恰当的时候恒大很可能选择抛售。此外，尽管FF近期已经筹集了大量现金，但其仍在继续发行可转换为440万股新股的本票，转换价值相当于已发行本金的130%。在10月4日新发布的S-1/A中，FF表示仍在筹集资金，其中新债务成本占比为14%。一份来自FF的文件表明，预计到2024年FF仍需要额外的14亿美元才能实现其财务目标。

J Capital Research认为，贾跃亭此前曾以虚假的名义为乐视公司筹集资金，并转移了投资者的现金，这种情况将再次在FF上演，FF可能很快会将美国投资者的资金转移到私人手中。在与SPAC合并以及PIPE融资后，备考合并资产负债表显示，账户上剩余的应付票据为1.28亿美元，而贾跃亭以及相关人员已经在2021年7月21日完成SPAC合并时兑现了6870万美元。

除了虚构订单、工厂被废弃、财务等问题外，J Capital Research的这份报告还列举了贾跃亭的失信史。对于该做空报告，贾跃亭在个人社交平台上回应称，该做空机构言论是“冷饭热炒，无稽之谈”。

就在上个月，FF中国高管团队首次集体亮相。从当天高管团队透露的信息来看，FF对下一阶段已经有了一个完整的战略规划图，探索方向也已相对明确。而按照规划，未来五年，FF的乘用车规划将包括FF 91系列、FF 81系列和FF 71系列。其中，FF 81预计将于2023年量产上市，FF71预计将于2024底量产上市。

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