6月8日，紫光国微(002049.SZ)低开低走，截至收盘，报66.26元，跌9.11%。

紫光国微短期股价承压在市场意料之内。此前一晚，证监会并购重组委否决了紫光国微收购Linxens的方案，让市场惊呼一片。

一年之前，紫光国微刚披露该笔180亿元收购案时，市场是完全不一样的反应：开盘即获得一字涨停，甚至还登上了微博热搜。

根据紫光国微2019年6月2日披露的交易预案，公司拟通过发行股份的方式向紫光神彩、紫锦海阔、紫锦海跃、红枫资本和鑫铧投资购买其合计持有的紫光联盛100%股权，从而间接控制Linxens(立联信)，标的资产的定价为180亿元。

对此，这场并购案，市场各方都寄予了高度期待。

但这场曾被看好的并购案为什么会被否?下一步紫光国微是否会重启并购?两条审核及意见如何解决?21世纪经济报道记者采访了多方人士，试图解答上述问题。

“优质”标的被否

根据证监会官网6月5日挂出的公告，对于紫光国微申请发行股份购买资产方案给出的审核意见为：标的资产权属存在瑕疵，不符合《上市公司重大资产重组管理办法》第十一条的规定。并且，标的资产商誉金额占比较大，申请人未能充分说明本次交易有利于提高上市公司资产质量，不符合《上市公司重大资产重组管理办法》第四十三条的规定。

消息一出，市场哗然。

“无论是市场还是公司，应该都比较意外。这是一起国企主导的大型并购，又是国家大力发展的芯片领域，顺利过会一般问题不大。”6月8日，一位接近公司的市场人士表示。

从此前的研报来看，资本市场对此期待颇高。

如中银证券指出，公司在智能安全芯片领域技术领先，拟收购标的资产紫光联盛与公司智能安全芯片协同效应明显，同时考虑公司在FPGA领域具有较深布局，成长空间较大，首次覆盖，给予“买入”评级。

西南证券研报更是从产业政策、兼并重组政策、国产替代、产业协同和标的行业地位等方面，分析了并购对紫光国微和芯片产业的意义。

紫光国微曾在交易预案中称，交易完成后，紫光国微将实现上下游整合，可同时提供智能安全芯片和微连接器设计、销售，提供自主可控的智能安全芯片模组，为国内的政府机构、国有企业和关键领域提供自主可控的安全保障。上市公司将实现“安全芯片+智能连接”的布局，构建更为完整的智能安全芯片产业链。

多位市场人士均向记者表示，标的资产确实较为优质。

公开信息显示，Linxens集团主营业务聚焦于微连接器、RFID嵌入件及天线，RFID嵌体及天线产品行业地位全球领先，其2018年微连接器产品在电信卡子应用终端市场份额、银行卡子应用终端市场份额占比均超过50%

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