全球仍处流动性牛市，公募基金主导A股。

春节A股休市期间，全球股市一片欢腾。

春节期间，MSCI ACWI全球指数连涨12个交易日，创17年来最长连涨周期;英国富时100、俄罗斯RTS、日经225指数涨幅居前，区间涨幅分别为3.6%、3.3%、3.1%。日经225指数创近30年新高，富时A50期货上涨1.13%。大宗商品中原油涨幅居前，布油、WTI原油期货分别涨3.8%和3.7%，布油突破60美元大关。2月17日，恒生指数突破31000点，收涨1.1%，为2018年6月以来新高。全球市场风险情绪高涨，加之公募基金发行依旧火爆，各大机构认为A股春节后的行情依旧可观。

疫情担忧稍缓

在经历了新冠病毒变异、欧洲疫苗供给不足、“散户逼空”事件的冲击后，全球风险情绪回归，流动性重回市场主线。

具体而言，就疫情来看，美国的新冠病毒住院病例在2021年1月中旬达到高峰，此后一直在下降，每日新增确诊病例也从此前的平均20万人下降到了近期的约6万人。“我们曾认为，受到疫情再度爆发的影响，第一季度的增长将会停滞。但调查显示，与2020年第二季度相比，经济对疫情限制措施的弹性要大得多，这在一定程度上要归功于去年12月下旬的新冠救助方案。同时，到今年第二季度末，美国疫苗接种计划将覆盖60-70%的人口，这将使出行等限制措施有所放松。” 渣打欧美地区研究负责人Sarah Hewin对记者表示。

就目前来看，各国疫苗接种率不断攀升，根据Wind数据，以色列的接种率为76.25%，阿联酋为51.43%，英国为23.33%，美国为15.81%。同时，政府的财政支持也为家庭部门提供了缓冲。例如，美国家庭已积累了超过1万亿美元的储蓄，Sarah Hewin认为一旦人们相信疫情最糟糕的时期过去，就会动用其中一些储蓄，预计经济增长将从春末开始加速，这将进一步受到最新一项财政刺激计划的支持，预计该计划的总规模将达1.2万亿美元。

目前，市场机构认为美国财政刺激计划在不久后就将被正式推出。法兴银行认为，拜登总统提出的1.9万亿美元的刺激方案取得了温和进展，但很快就会提速，国会希望迅速通过这个救助计划，应该在3月获批的概率很大，因为此前增加的失业救济金(每周400美元)将在3月底到期，而新的一揽子计划将使这一救济延长到年底。

近期美元指数反弹也体现在了美国抗疫强于欧洲。由于此前英国发现传染性较高的新病毒株，导致英国的疫情突然大爆发，严密封城措施重挫经济，直到1月英国的确诊数字才逐步回落到去年11-12月时的水平。2021年英国的经济指标几乎全线回落至去年6月经济刚开始重新恢复时的水平。其中，英国服务业PMI跌至37.2水平，是去年5月的以来的低点。但是，春节期间英国股市大涨，施罗德高级策略师 Azad Zangana对记者称，在疫苗接种进展迅速的情况下，英国经济或会在今年第二季度开始展现复苏势头。同时，财政刺激力度正在加大，而英国央行不久前才扩大了QE规模，但现在已有呼声要求将利率降至负数。

全球仍处流动性牛市

目前，全球股市在新一轮反弹下已收复了此前的失地，企业盈利复苏和经济重启将驱动更多资金进入股市。

在最关键的美股市场，“散户逼空”事件导致对冲基金一度被暴力去杠杆，但近期杠杆又持续攀升。摩根士丹利最新表示，目前对冲基金净风险敞口(净多头头寸)已再度处于历史高位。同时，个人投资者对看涨期权的购买量也居高不下。“毕竟，这是一个拥有大量流动性的牛市，而且每个人此刻都能理解这个简单的故事。”摩根士丹利首席美股策略师威尔逊对记者表示。目前，该机构仍然看好成长股和顺周期行业的组合。

关键在于，流动性牛市能否真正转为“复苏牛”。威尔逊提及，企业盈利的衰退已经结束，标普500指数四季度每股收益同比增长2.3%。损失主要集中在能源、运输、资本货物(波音公司)和消费服务领域。排除这些群体后，收益增长为12.3%。汽车、多元化金融和半导体等顺周期类股的增长最为强劲，64%的公司超过预期。

新兴市场也有望获得更多资金流入，其中港股成了各界关注的标的。尽管不乏机构警告，恒生指数超过30000点以上的部分更多是由情绪驱动，但强劲的流动性持续推高港股。

景顺亚洲(日本除外)首席投资总监Mike Shiao对第一财经记者表示，2020年是中国集资规模创纪录的一年，共发行了650只股票相关基金，募集资金超过1.6万亿元人民币。 2021年的共同基金发行仍然强劲，这些基金中的大多数可以通过“港股通”投资港股。AH股溢价自2020年以来一直在扩大，并在2021年初达到12年以来的最高水平。“从历史数据上看，随着H股对在岸投资者越来越有吸引力，南向资金净流入与AH股溢价呈正相关性。由于中美之间的关系以及对中国互联网平台的一些监管出现变化，最近几个月我们看到了市场的波动，但投资者将这些事态发展视为机会，在更具吸引力的水平买入这些在香港上市的公司。”

公募基金主导A股行情

春节前的几个交易日，投资者对流动性紧缩的担忧有所缓解，上证综指在春节前收涨1.43%，创3655.09点的阶段性新高。目前，A股仍是全球资金看好的标的之一。

国泰君安最新认为，A股维持3450-3700点震荡格局。具体而言，机构认为，流动性加速收紧预期压低风险偏好下，绩优蓝筹仍是下一阶段的交易方向;积极布局非抱团绩优蓝筹，尤其是高景气的全球定价周期品与中游制造业，推荐有色、石化、基化、机械。同时，该机构看好外需确定性较强的赛道，推荐电子和新能源。

鉴于增量资金仍是主要看点，因此今年公募基金的配置仍将主导市场。今年的1月1日至1月26日，共有94只基金成立，发行份额达4115.15亿份。一个月不到就募集了超过4000亿的增量资金，这在中国公募基金史上尚属首次。在节后返工的两个交易日里，18只新基金将同台竞技，抢占牛年的“开门红”。

根据Wind统计数据，节后(2月18日至2月19日)，有18只新基金将上架。其中，权益类产品和ETF产品各自占据半壁江山。从发行时间来看，2月18日就迎来10只新基金同时进入首发的密集期，其中包括了“成长猎手”杨锐文的景顺长城新能源产业等权益产品。此外，有超过一半的基金设置了募集上限。若这些新基金全部满额募集，或许又将为整个市场带来超过500亿的资金。

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