今年5月，主营宠物尿垫、纸尿裤等宠物卫生护理用品的依依股份在深交所挂牌上市，上市当日，股价暴涨44%，接下来连获6个涨停板，股价一度高达115.8元，市值突破百亿元。随后，公司股价一路走低，截至6月28日，其股价报收66.73元/股，总市值为63亿元，近乎腰斩。

网友纷纷惊呼，做宠物尿垫都能做上市，宠物尿垫究竟是一盘多大的生意?此次上市后，依依股份又有哪些布局?

对于此次上市募资，依依股份在上市文件中表示，“将提升产能，积极拓展国内营销渠道和客户群体，扩大国内市场份额。”然而，从出口发力内销，依依股份能俘获国内消费者的心吗?

靠卖宠物尿垫上市

对于养狗人士而言，你是否有这样的苦恼：当你上了一天班拖着疲惫的身躯回家，迎接你的是满屋子的狗尿;当你兴致冲冲的开车带爱狗出门游玩，狗狗却尿在车中。

为了解决这些苦恼，有商家推出了宠物尿垫，即专门为犬猫设计的一次性卫生用品(宠物尿布)，可放在房间、车里、宠物箱笼中，辅助训练狗狗大小便，省去处理宠物粪便的烦恼。

成立于2005年的依依股份，主要生产销售宠物尿垫、宠物纸尿裤等宠物卫生护理用品及个人卫生护理用品等，其产品主要销往美国、日本、泰国、英国、意大利等国家和地区，客户包括沃尔玛、亚马逊、日本ITO等大型连锁零售商、宠物用品店，并于今年5月登陆A股。

2018年-2020年，依依股份销售宠物尿垫合计约68.51亿片，平均每年销售约22.84亿片，销售收入占总营收的比重均在80%以上。同期，其营业收入从9.03亿元增至12.41亿元，复合增长率为17.23%;净利润从3539.82万元增至1.94亿元，复合增长率为134.38%。

招股书显示，2018年到2020年，依依股份超过50%的营业收入来自美国，逾20%的营业收入来自日本，约九成销售收入来自境外。

根据Euromonitor的统计数据，2017年全球宠物市场规模已近1200亿美元，并以每年3.5%左右的速度增长，北美是全球宠物市场最大消费地，日本的宠物市场较为成熟。

在上述海外市场，依依股份面临强劲的竞争对手——尤妮佳。根据公开资料，尤妮佳是一家成立于1961年、总部位于日本的日用品生产、销售企业。天风证券研报显示，2017年，尤妮佳宠物卫生用品在美国市场份额排名第一，其宠物护理业务实现营业收入约7.1亿美元，折合成人民币约48亿元。而依依股份2018年至2020年三年的营业收入合计约为31.72亿元。

此外，依依股份曾在招股书中表示，“越南、泰国等新兴经济体也逐渐加入到国际市场竞争中，尽管目前上述国家宠物用品生产企业数量相对较少，但由于其人工成本低廉，未来可能在国际市场上对中国宠物用品制造企业造成一定的冲击，公司产品出口面临海外市场竞争加剧的风险。”

在此情形下，依依股份曾多次强调发展国内市场。

依依股份董事长、总经理高福忠曾表示，随着国内养宠热潮的兴起，国内宠物消费市场不断扩大，宠物卫生护理用品的市场规模将持续增长。公司将顺应这一增长势头，提高国内市场份额。

6月17日，在东方财富网回复投资者问题时，依依股份称：“公司通过此次募投项目提升产能，募投项目完成后，将积极拓展国内营销渠道和客户群体，扩大国内市场份额。”

国内市场成效甚微

近些年来，依依股份也开始布局国内市场，但收效“甚微”。

截至目前，依依股份已开始与华元宠物、宠幸宠物、疯狂小狗等品牌合作，还推出自有品牌，切入国内市场。公司先后创立“乐事宠(HUSHPET)”“一坪花房”等宠物一次性卫生护理用品自主品牌，以及“多帮乐”“爱梦圆”护理垫，“依依”“阳光姐妹”卫生巾和护垫等个人一次性卫生护理用品品牌，并通过天猫、京东、经销商销售。

2018年-2020年，依依股份境内自主品牌收入分别为8263.56万元、8752.88万元、12820.77万元，占主营业务收入的比例分别为6.67%、8.53%、14.22%，营收占比有所增长，但整体规模并不大。

根据依依股份公告，公司公开发行2358.34万股，募集资金约10.52亿元，扣除发行费用后，募集资金净额约为9.75亿元。其中，近八成的募集资金用于宠物尿垫、宠物尿裤等项目建设。

然而，依依股份的产能利用情况，令人关注。

依依股份招股书披露，2018年至2020年，宠物尿裤的产能分别为1.8亿片、1.86亿片、1.86亿片，产量分别为0.61亿片、0.8亿片、0.79亿片，产能利用率分别为34.11%、42.97%、42.43%，不足二分之一。

在已有产能还未完全使用的情况下，依依股份拟投入一个多亿，建设宠物尿裤项目，完成投产后，公司预计宠物尿裤新增产能、产量均为2.2亿片。“受益于宠物数量的不断增长以及宠物用品市场的持续发展，未来宠物垫和宠物尿裤产品普及程度和市场需求预计将不断提升，从而为项目实施提供良好的市场环境。”依依股份表示。

看懂研究院高级研究员程宇指出，从目前的数据来看，依依股份存在产能过剩风险，“主要是公司的渠道能力没有建设起来，即其渠道没办法充分消化其产能，在这种情况下，如果公司把资金都放在产能扩张上，渠道建设能力缺位，就会面临产能过剩的风险。”

艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅对中国新闻周刊分析，在国内市场，如何把品牌打造好，如何选择好的电商或者社交电商渠道，是依依股份这类工厂型选手不太擅长的。

就此相关问题，中国新闻周刊曾致函依依股份，截至发稿，对方尚未回复。

竞争逐渐加剧

随着社会经济发展，以及人们情感需要，宠物经济逐渐兴起。iiMedia Research(艾媒咨询)数据显示，2015-2020年中国宠物市场规模呈持续增长态势，2020年市场规模为2953亿元，同比增长33.5%。预计到2023年，中国宠物行业市场规模将达到5928亿元。

越来越多的企业、资金涌向宠物行业。

企查查数据显示，从投融资情况来看，2011年至今，我国宠物赛道共发生投融资358起，金额超过110亿元。其中，宠物食品相关企业为37.4万家;宠物卫生用品相关企业17.6万家;宠物医疗相关企业9万家。

从目前的市场格局而言，即使在国内，依依并不乏有竞争力的对手。

中国新闻周刊了解到，目前国内规模较大、从事宠物卫生护理用品生产和销售的企业有依依股份、悠派科技、怡亲(yoken)等。其中，悠派科技主营宠物尿片的自主品牌为Honeycare、Cocoyo。

在京东电商平台上，Honeycare宠物尿垫评价超过50万条，怡亲狗狗尿垫的评价为2万+条，而依依股份旗下品牌乐事宠的评价为200+条。在淘宝等电商平台上，怡亲、Honeycare的宠物尿垫销量，也领先乐事宠。

依依股份表示，我国宠物用品行业处于快速发展初期，发展时间较晚，市场集中度不高。

深圳市思其晟公司CEO伍岱麒曾表示，宠物用品行业入局门槛低，可复制性强，随着国内宠物用品生产企业加大市场开拓力度，扩大生产规模，市场竞争将进一步加剧。

张毅对中国新闻周刊表示，宠物卫生护理现在还属于进入期，不算爆发期。“国内消费者对宠物尿垫的接受程度大概在20%-30%，随着居民生活水平的提升，宠物卫生护理产品可提升的空间还是比较大，大概是整个宠物市场的10%左右”。

“宠物卫生护理的市场容量，不如宠物食品和医疗那么大，刚需性没那么强。在这个领域，对品质的要求会比较高。”张毅认为，宠物卫生护理产品正在成为一种弱刚需产品，消费频次较弱，这是该领域的主要问题。在他看来，为了解决这些问题，生产厂家在注重品质的同时，也要往中高端方向去打造产品。

标签： 宠物尿垫 宠物经济 依依股份 国内市场