2021年，国内互联网企业又迎 来了一波上市潮，各种行业第一股纷纷敲钟。日前，土巴兔递交创业板上市申请，有望成为A股“互联网家装第一股”。

从土巴兔递交的招股书中，可以看到2个比较关键的信息点，第一个是连续三年均实现盈利，并且赚钱能力持续增强。第二个，是土巴兔对于技术研发方面的投入，近三年占营收比重都在10%左右。与此同时，技术上的持续加码也让土巴兔在用户端实现了诸多创新，并完成了从信息交易平台到产业赋能平台的升级。

盈利能力持续增强

对于装修过房子的人来说，都有一个共同的感觉，那就是一次装修相当于“掉了一层皮”。这种不好的体验，不仅仅是价格层面，更多的还是因为服务参差不齐，导致用户花了钱心还不顺。而这，一直是传统家装行业存在的通病。

近几年，伴随着互联网对于传统行业的改造以及渗透，家装行业存在的信息不对称、价格不透明、服务缺乏监督以及标准化和产业化程度低等问题正在被逐渐解决。相比较传统家装模式，互联网家装通过线上渠道获取用户，线下提供家装服务，通过去中介化、去渠道化及标准化，优化并整合装修产业链，改善传统装修的用户体验。土巴兔等互联网家装平台的出现，也进一步提升了用户对于家装服务的满意度。通过对用户端以及产业端的链接，整个家装产业链也正在被数字化，效率也在不断提升。

公开资料显示，土巴兔成立于2008年，形成目前以互联网家装平台业务为核心，依靠互联网、大数据技术，以线上化、智能化的形式连接家装服务供应商和业主，从信息推荐、交易保障、质量监督、评价反馈等多个角度提供全流程服务。截至2020年12月31日，土巴兔的业务已覆盖300多座城市，平台已累计入驻11万多家家装企业。

与此同时，此次申请上市，土巴兔也交出了一份较为漂亮的数据表。据了解，土巴兔的业务分为线上平台业务、自营家装业务及其他。其中，线上平台业务包括平台信息服务和广告业务，平台信息服务涵盖智能订单匹配服务、增值服务、金融推介服务、材料供应链及其他平台服务。

招股书数据显示，2018年到2020年，土巴兔分别实现营业收入5.8亿、6.8亿元和6.2亿元。其中，对于2020年营收下滑的原因，土巴兔的解释为2020年疫情严重造成的影响。

营收代表着企业的规模，而利润则是一家企业赚钱能力的体现。疫情对土巴兔的营收造成了影响，但在盈利方面，土巴兔却持续在增强。近三年，土巴兔净利润分别为3862.97万元、7967.90万元和8659.75万元，其中，2019年的净利润增幅更是达到了106%。

值得注意的是，整个互联网家装行业的潜力，也抬高了土巴兔未来上升的天花板，在体量以及估值方面有了更高的想象空间。

灼识咨询报告显示，2020年，中国互联网家装市场规模(线上交易口径)达到567.1亿元，预计在2025年互联网家装市场规模将超过1400亿元，2020-2025年的年均复合增长率约20.2%。未来，随着年轻人的家装需求不断释放，选择互联网家装的用户规模仍将进一步扩大，也将给土巴兔带来更多的发展机会。

3年研发投入累计超2亿元

在产业互联网时代，技术逐渐成为互联网企业的核心利器，包括京东以及小米等公司近两年都一直在强调技术的重要性。雷军曾经表示，小米要坚持做一家技术公司，死磕硬核技术。

而在互联网家装行业，土巴兔也率先认识到技术作为未来竞争的核心战略地位，早早投入，无论是投入规模上，还是取得的专利成绩上，都遥遥领先于同行。

从招股书公开的数据显示，土巴兔技术人员数量为249人，占比员工总数的19.7%。同时，自2018年至2020年，土巴兔累计研发投入超过2亿元。其中，每年研发投入分别为6802.89万元、6763.16万元和6549.40万元，分别占营收比重为11.66%、9.94%和10.64%。

如果单独从投入规模上来看，土巴兔相比较华为、腾讯等巨头企业并没有十分亮眼的地方。但是，要考虑到，土巴兔的年营收规模在6.5亿左右，而巨头们单季度的营收就在千亿。如果从研发占营收比重上来看，土巴兔已经和一线互联网公司处于同一个等级。

数据显示，自2018年至2020年，每年研发投入占营收比重分别为11.66%、9.94%和10.64%。对比之下，华为2020年研发费用支出为1418.93亿元，约占全年收入的15.9%;京东2020年技术研发投入占营业收入的比重约15%。土巴兔11%的结束研发投入占比逐渐在向一线巨头看齐，并不断缩小差距。

如果这还不能让你认识到土巴兔在研发上的优势的话，再看一个数据可能会更一目了然。在整个互联网家装赛道上，土巴兔2020年的研发投入占比为10.64%，对比之下，整个行业的平均数据仅为6%。单从研发投入上来看，土巴兔已经是行业的佼佼者了。

另外，长期的技术投入也让土巴兔取得了不错的成绩。招股书显示，截至报告期末，土巴兔已获得91项专利，其中发明类35个，实用新型32个，外观专利24个。

技术赋能 土巴兔助力合作伙伴增速提效

不断的创新和研发是公司前进的动力，对于技术上的持续高投入更是衡量一家公司未来前景的重要考量。成立13年，冲击A股“互联网家装第一股”，土巴兔凭借着对技术的尊重，以及研发上的持续投入，在给整个家装行业带来数字化转型提升的同时，也正在让自己的护城河更加坚实。

需要认识到的一点是，土巴兔并不是与一众创业企业竞争，巨头的加入也让这个市场变得更加激烈起来。前文提及到，互联网家装市场已经成为下一个潜力市场，包括京东、贝壳找房以及天猫等也都加入进来。

对于互联网家装市场，数据是升级的核心，而所有的数据都是建立在技术创新至上。此前，土巴兔创始人王国彬就曾表示，土巴兔的核心竞争力在于数据沉淀、数据智能、网络效应和价值观四方面，形成了土巴兔的护城河。

成立至今，通过对技术的不断投入，土巴兔积累了大量的数据沉淀及分析，对B端装企以及C端业主进行赋能，借助算法技术，提供连接家装企业与业主的智能订单匹配服务，全过程不需要人工干预。

对于B端装企，可以从公司平台获得消费者的需求线索信息进而实现获客转化，降低了获客成本，也提升了品牌的运营效率。

同时，土巴兔设计并开发了高度定制的基于SaaS的数字基础设施，提供包括设计工具、ERP、CRM、智能匹配系统、数字化客服中心在内的各项工具和系统，为平台上的家装服务供应商提供供应链整体解决方案，降低了时间以及采购成本。

而在C端，土巴兔构建了装修服务的闭环交易平台，通过“装修保”第三方资金托管服务和质检服务规范监督交易环节，提升家装服务的透明度和交付质量。推动了整个家装产业规范化运营的同时，也拉近了C端用户与B端供应商之间的距离。

可以肯定的是，上市之后，土巴兔依旧会加大对技术的投入。根据招股书公布的信息，此次IPO，土巴兔拟募资70400.84万元，将主要用于土巴兔的技术研发及数据平台升级项目、运营信息平台建设项目和运营服务中心建设及全渠道营销建设项目以及补充流动资金。

产业数字化时代，在互联网家装市场上，技术研发的作用将会更加凸显。13年的发展时间，从当初的信息交易平台，到现在技术平台，土巴兔通过技术赋能平台发展，并在流量、内容、信任以及研发等环节建立了壁垒。未来，伴随着市场的不断扩大，土巴兔前期的研发投入也将会带来更多的价值增长空间。

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