三季度以来，市场再次步入震荡区间，但定增市场的热度却有所回升。作为定增市场的重要参与者，近日有多家基金公司披露了旗下产品参与上市公司定增认购情况。其中，不乏明星基金经理掌管产品的身影。

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据第一财经记者统计，以定增截止日期为统计口径（下同），截至2022年9月27日，今年以来已有532只基金产品（不同份额合并计算，下同）参与了99家上市公司定增，产品累计参与次数近980次，成本总额超251亿元。不过，截止到目前，有超过5成的项目处于浮亏状态。

多位受访人士表示，对机构投资者而言，定增除了有一定的价格折扣外，还能够带来一次大量建仓、且没有冲击成本的机会。但市场持续调整的情况会影响到部分定增股的表现，目前仍偏谨慎态度。此外，机构投资者参与定增的投资逻辑和普通投资者不同，不建议投资者盲目“抄作业”。

定增市场热度回升

9月27日，广发基金发布关于产品参与定增的公告，旗下13只产品参与了爱尔眼科非公开发行股票的认购。其中，吴兴武管理的广发医疗保健A认购1132.5万股，认购金额接近3亿元。

记者查阅广发医疗保健A的历年重仓股情况发现，吴兴武自2018年10月接手以来，已经连续15期重仓爱尔眼科。2022年中报数据显示，爱尔眼科已经是广发医疗保健A的第一重仓股，如今又通过定增继续加仓，足见吴兴武对爱尔眼科的看好。

据此前爱尔眼科公布的定增方案，此次定增发行价格26.49元/股，发行股数约为1.33亿股，募集资金总额为35.36亿元，其中有广发基金、工银瑞信基金7家公募基金参与。截至9月27日收盘，爱尔眼科报28.86元/股，较之定增价上涨近9%。这也意味着参与此次定增的基金公司已有浮盈。

无独有偶，9月23日，富国基金的公告显示，旗下5只基金以103元/股的价格认购中科创达非公开发行股票135.92万股，合计认购金额接近1.4亿元。其中也出现了知名基金经理朱少醒的身影，其管理的富国天惠认购48.54万股，认购金额接近5000万元。截至9月27日收盘，中科创达的收盘价为112.22元/股，富国基金认购后浮盈已超千万元。

事实上，记者也注意到，今年下半年以来，公募基金参与定增的热情有所回升，已有多家基金公司发布《关于旗下部分证券投资基金投资非公开发行股票的公告》。

Wind数据显示，截至2022年9月27日，7月以来已有379只基金产品参与上市公司定增，成本总额合计为139.2亿元。而在今年上半年中，有259只基金产品参与定增，成本总额近112.9亿元。

换言之，在下半年不足3个月的时间中，公募基金参与定增的数量和成本金额均超上半年6个月的表现。截止目前，年内已有532只基金产品参与上市公司定增项目，成本总额达251.24亿元。

那么。对于机构投资者而言，定增市场的吸引力在哪里？

“对机构投资者而言，定增除了有一定的价格折扣外，还能够带来一次大量建仓、且没有冲击成本的机会。”深创投创新投资研究院研究员林玮接受记者采访时指出。

另一位具有多年定增项目经验的创投人士也表示：“在过去，定增项目会有一定的折价率，加上大盘下跌的风险也不是特别大，因此会有一定的套利空间，那机构也会有动力去参与。但今年的市场表现整体不佳，即使打折也不能覆盖下跌的情况，发行人启动、投资者参与意愿也相对不足。若市场边际好转，那定增市场启动发行的项目数量、融资规模、折扣水平也会稳步恢复。”

从单次成本的角度来看，定增成本总额超过1亿元的基金产品共有44只。其中，睿远成长价值A参与金博股份定增项目时的成本金额最高，达5.5亿元；兴全合润以4.19亿元参与大全能源定增项目紧随其后；排名第三的是广发多因子，参与赛力斯时的定增成本总额为3.25亿元。

此外，大部分基金产品单次参与的定增额都在在5000万元以下。其中，单次定增成本在1000万元以下的有463次，占总数的47.44%；定增成本总额在1000万元至5000万元之间的则有348次，二者合并占比超过8成。

据记者统计，上述参与定增的基金产品属于43家基金公司（只计算基金产品），其中南方基金、嘉实基金、博时基金旗下参与的产品数量最多，分别有78只、34只、31只。在产品数量位居前十位的公司里，南方基金和兴证全球基金的产品参与次数最多，分别为219次和103次。

具体到基金产品，华夏磐益一年定开今年以来共参与了29家上市公司的定增项目，合计金额为16.47亿元；华夏磐锐一年定开A则以12.84亿元的定增额次之，前后参与了24个定增项目。此外，睿远成长价值A、兴全合润、睿远均衡价值三年A、万家行业优选虽然参与次数不多，但合计定增额度均超5亿元。

华夏磐益一年定开基金经理张城源在半年报中表示，“从权益投资角度看，部分热点板块在二季度后期有了一定幅度的反弹，但目前大多数公司估值仍处于合理到合理偏低的水平，仍然有较多性价比较高的优质公司存在投资机会，值得市场进一步发掘。”

浮亏占比过半

一般而言，作为机构投资者，公募基金参与上市公司的定增项目，在一定程度上体现了对该公司的看好。这也从侧面透露出基金经理的布局思路和投资偏好。那么，对于公募而言，哪些定增项目能获得他们的青睐？

据第一财经记者统计，以中信一级行业分类为统计基准，基金参与的99家上市公司共涉及22个行业，基础化工、电子、机械等行业数量居前，分别有19家、12家、11家；而医药、电力及公用事业、电力设备及新能源等热门行业的数量也较多，分别为9家、7家、7家。

不过，受A股市场低迷的影响，目前有56家上市公司定增破发，即二级市场最新收盘价低于定增价，还有十余家公司的股价已经在定增价附近徘徊。这也意味着，在基金公司参与定增的项目中，有57%是处于浮亏状态。

数据显示，最新收盘价相比定增发行价跌幅超过40%的有7家。记者注意到，这些项目的定价基准日大多在今年1月前后的市场高位。即使按解禁日来计算，有60余只参与其中的基金产品有不同程度的浮亏。如果还未抛售，那亏损幅度在进一步扩大。

例如，诺安成长曾以41.48元/股的价格参与晶瑞电材的定增项目，8月8日定增股解禁当天的收盘价为21.03元/股，几近腰斩，浮亏超3700万元。若按9月27日15.91元/股的收盘价计算，其投资收益率跌幅超60%。

不过，并非所有的定增项目都被深套。据记者统计，目前有23家上市公司的股价较之定增价有超过10%的涨幅。其中，芯源微、开立医疗、安井食品、维力医疗、露笑科技等5家上市公司的上涨幅度超过30%，参与上述定增项目的机构投资者的投资收益率也相对乐观。

以涨幅最大的半导体设备公司芯源微为例。其彼时的定增价格为124.29元/股，定增之后的股价节节升高，甚至曾一度攀升至248元/股。截至9月27日收盘，芯源微收报236.03元/股。这也意味着，参与认购的易方达基金和财通基金，目前在该定增项目上盈利近90%。

上述业内人士对记者表示，今年市场持续调整的情况确实影响到部分定增股的表现，导致多个定增项目破发，目前还未看到市场边际好转的迹象，暂时对定增市场维持谨慎态度。但另一个角度而言，股价下跌对于优质个股也许会是个机会，不过需要对公司基本面及定增募投项目进展情况进行综合考量。

不过，他也强调，公募作为机构投资者，参与定增业务的逻辑和配置价值是中长期的，不建议普通投资者盲目“抄作业”。

深创投创新投资研究院研究员林玮也有类似观点。他对第一财经记者分析指出，这主要是出于两方面的因素：一是公告出来后，这些消息相对会有一定的滞后性，此外普通投资者也没有定增折扣的“优惠”；二是，公募作为机构投资者，参与定增项目的时点并不是纯研究后主动进行的，而是交易机会主导的，投资逻辑和普通投资者进行二级市场投资有一定的区别。

林玮进一步表示：“一般上市公司要开展项目后，如果机构投资者认为这个项目及价位是合适的，或者这家公司正好在自己的股票池里，那么定增打折就是个机会，可以在这个时候参与进去；但这并不是基于长期研究的择时选择。”

在张城源看来，下半年更需要做的，是在对市场已形成共识的热点行业、公司持续跟踪研究的基础上，进一步拓展研究视野，拓宽投资标的覆盖，寻找新的投资机会。他认为，目前定增待发行的项目数量仍然较多，项目质地也较好，在这样的背景下，定增市场仍会有较好的投资机会。

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