货币政策最新定调来了。

中央经济工作会议12月15日至16日在北京召开，总结2022年经济工作，分析当前经济形势，部署2023年经济工作，对2023年货币政策、风险防范、房地产等方面进行定调。

本次会议在疫情防控政策发生重要调整之际召开，对2023年经济形势判断更为乐观。会议要求，明年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加大宏观政策调控力度，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展合力。

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货币政策精准发力

货币政策将在“精准”和“有力”两方面下功夫。

会议要求，稳健的货币政策要精准有力。要保持流动性合理充裕，保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，引导金融机构加大对小微企业、科技创新、绿色发展等领域支持力度。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，强化金融稳定保障体系。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，在经济增速较大幅度反弹背景下，货币政策将引导市场利率持续处于政策利率下方，保持流动性合理充裕，以配合财政发力，稳定市场预期；2023年信贷仍将保持较高投放规模，投放的重点是国民经济薄弱环节和重点领域，即小微企业、科技创新、绿色发展等。

在招联金融首席研究员董希淼看来，“精准”，就要突出结构性货币政策工具作用，加大对重点领域和薄弱环节的定向“输血”，实施精准滴灌，优化信贷结构；“有力”，则是为金融机构提供长期稳定的低成本资金，继续向市场发出稳增长、扩内需的明确信号。继续引导贷款市场报价利率（LPR）尤其是5年期以上LPR适度下行，既减轻居民住房消费负担又激发企业中长期融资需求。

平安证券首席经济学家钟正生分析，会议对2023年货币政策的定调仍然较为积极，货币政策进一步发力兼具必要性和可行性。展望2023年，海外加息外溢效应减弱、国内结构性通胀压力趋缓，有助于中国货币政策宽松空间的打开。

近一段时间以来，各项政策在边际上都变得更加积极，市场对后续经济复苏预期乐观。与此同时，市场也比较担心一旦经济反弹得到确认，货币政策会开始收紧。“精准有力”是否对应着边际收紧？

钟正生认为，更需关注会议中“保持流动性合理充裕”的表述，这在历史上对应于2016年、2019年、2020年和2022年，皆是货币政策相对宽松的年份。总体看，货币政策有必要维持宽松的流动性环境，进一步支持“稳信用”。但货币政策发力的方向或更加聚焦，正如会议中提到，小微企业、科技创新、绿色发展将是货币政策“精准”支持的重点所在。

“明年积极的财政政策更需要稳健偏松货币政策的有效配合，货币政策操作也需要财政的持续支持。”植信投资首席经济学家兼研究院院长连平认为，积极的财政政策加大支出力度，可能需要更多的社会资金投入，政府债券发行规模增大需要银行等金融机构保持较强的购债能力，这都要求稳健的货币政策保持相对充足的货币供给。稳健的货币政策加大对实体经济尤其是对中小微企业的金融支持也需要财政担保等的有效配合。

下调居民房贷利率还有较大空间

防风险重点则是稳地产。

中央经济工作会议提出，有效防范化解重大经济金融风险。要确保房地产市场平稳发展，扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，满足行业合理融资需求，推动行业重组并购，有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况，同时要坚决依法打击违法犯罪行为。

王青判断，2023年政策面将重点引导房地产行业尽快实现软着陆，带动商品房销量、房地产投资以及土地市场先后企稳回暖。

2022年以来，房地产低迷一直是国内经济下行压力的一条主线。2022年11月以来，房企融资政策“三箭齐发”，政策更多向房地产企业融资端倾斜。但政策出台到明显见效需要时间，叠加疫情冲击，11月房地产相关数据继续走弱。

钟正生认为，本次会议对房地产的相关表述更为积极有力。对房地产市场，要“确保”平稳发展，明显强于2022年7月政治局会议的“稳定”；在“保交楼、稳民生”的基础上，新增“保稳定”，或旨在遏制房地产产业链风险的蔓延。

王青认为，下一步政策支持空间依然较大，除了有效落实以“三支箭”为代表的房企金融支持政策外，后期政策工具箱在放宽购房条件、降低首付成数、下调居民房贷利率方面还有较大空间。其中，引导5年期以上LPR报价进一步下调，持续降低居民房贷利率是关键所在，最早有可能在今年底或明年1月落地。这意味着即使2023年政策利率（MLF利率）保持稳定，但针对房地产的“定向降息”会持续推进。

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