行稳致远，迈瑞医疗（300760.SZ）在充满挑战的2022年再次兑现了超20%的业绩增长承诺。

4月27日，迈瑞医疗披露2022年年报。报告期内，公司实现营业收入303.66亿元，同比增长20.17%；实现归属于上市公司股东的净利润96.07亿元，同比增长20.07%；实现经营活动产生的现金流量净额121.41亿元，同比增长34.92%；实现基本每股收益7.94元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利45元（含税），拟共计派发现金红利54.56亿元。

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同日，迈瑞医疗发布的2023年一季报，营收和归母净利润延续双增长趋势，龙头韧性凸显。一季报显示，2023年一季度，公司实现营业收入83.64亿元，同比增长20.47%；实现归母净利润25.71亿元，同比增长22.14%。

迈瑞医疗表示，面对存在高度不确定性的外部环境，公司充分发挥出全球化布局、多产线作战的平台型医疗器械公司的独特优势，克服了艰难险阻，最终递交了一份高质量、可持续发展的成绩单。

公开信息显示，迈瑞医疗是全球领先的医疗器械以及解决方案供应商，主要产品覆盖三大领域：生命信息与支持、体外诊断以及医学影像。公司拥有国内同行业中最全的产品线，以安全、高效、易用的“一站式”产品和IT解决方案满足临床需求。

作为行业龙头，迈瑞医疗在营业收入迈上百亿大关后，仍然保持了每年20%以上的业绩增速。2018年登陆A股市场至今，5年来公司营业收入复合增长率21.89%；归母净利润复合增长率26.77%，营收与净利润规模均较2018年翻倍。与此同时，迈瑞医疗经营活动产生的现金流量净额也已经连续5年超过同期归母净利润，相较于上市初期增长了200.89%，体现了公司健康可持续的高质量经营成果。历经多年的发展，公司已经成为全球领先的医疗器械以及解决方案供应商。

医疗新基建“浪涛”依旧，三大主营业务发展稳健

年报数据显示，三大主营业务中，迈瑞医疗生命信息与支持业务实现营收134.01亿元，同比增长20.15%；体外诊断业务实现营收102.56亿元，同比增长21.39%；医学影像业务实现营收64.64亿元，同比增长19.14%，均与公司整体业绩增速同频。

其中，得益于国内医疗新基建的开展和海外高端客户群的突破，迈瑞医疗生命信息与支持业务营收增速相比上一年显著提速。如该领域中的种子业务微创外科就实现了超过60%的高速增长，其中硬镜系统增长超过90%。

体外诊断业务领域，化学发光业务营收也增长近30%。2022年，迈瑞医疗加大布局血球BC-7500系列、化学发光CL-8000i、生化BS-2800M、凝血CX-9000、TLA流水线等仪器的装机，这些重磅产品的推出也成为体外诊断业务延续高速增长的保障。

实际上，自2020年以来，国内医疗新基建就在不断深入，财政等各部委三年间共计投入超1564亿元支持医疗新基建项目，2022年底的财政贴息贷款政策更是为医院的设备采购需求提供资金保障。今年年初，财政部再次强调要进一步加强医疗资源建设投入，并提前下达用于支持公立医院综合改革和医疗卫生机构能力建设的补助资金近120亿元。此外，医疗专项债投放力度也持续加大，预计2023医疗领域的专项预算规模将达到3800亿元，这将为未来医疗卫生领域建设带来更大的资金保障。

招银国际就在研报中分析称，此举预示着后疫情时代医疗新基建仍将快速推进，中国医疗器械市场将持续扩容。作为国产器械龙头品牌，迈瑞医疗强大的产品实力、全面的全院级整体解决方案和“三瑞”生态系统更加适合医疗新基建的需要，也能更好地支持智慧医院的建设。“迈瑞医疗凭借其完备的产品管线和强大的品牌影响力，将继续在本轮医疗新基建中优先获益。”

全球高端客户持续突破，打造出海新名片

实际上，迈瑞医疗所描绘的未来并不局限于国内市场。李西廷就在年报中表示，“全球医疗新基建的深蓝市场，正在为提供高性价比解决方案的企业提供更多的机会和更大的竞技舞台。”

如迈瑞医疗医学影像业务就得益于全新高端超声R系列和全新中高端超声I系列迅速上量，在2022年实现了海内外客户层级的全面提升，其中超声增长超过20%。体外诊断业务中，迈瑞医疗也在加速渗透海外中大样本量客户，国际体外诊断业务增长超过35%。

另外，归纳年报数据可以发现，凭借优质的质量和完善的服务，迈瑞医疗获取了大量的订单，监护、检验、超声产品和整体解决方案进入了更多的高端医院、集团医院和大型连锁实验室，加快了在各国公立市场及高端客户群的突破。

在生命信息与支持领域，迈瑞医疗就于2022年突破了超过300家全新高端客户，还有超过450家已有高端客户实现了更多产品的横向突破；医学影像领域，公司则突破了超过80家全新高端客户，横向突破了80家客户；体外诊断领域，迈瑞医疗突破了接近300家全新高端客户，还有超过120家已有高端客户实现了更多产品的横向突破，其中，公司突破了近70家第三方连锁实验室，2022年也成为体外诊断业务海外高端连锁实验室成批量突破的元年。

相关进展也直观反应在迈瑞医疗的业绩上。2022年年报数据即显示，迈瑞医疗境外营收规模站稳百亿大关，达116.98亿元，延续增长态势。

迈瑞医疗也在年报中透露出未来的战略规划，表示将一方面争取突破更多空白高端客户，另一方面持续深耕已有客户，在实现业绩稳定增长的同时，为公司塑造全球领先的医疗器械品牌奠定坚实的基础，在国际上打造出海的新名片。

底层技术创新引领，融合搭建医疗生态系统

对于一家单年营收超300亿的大型医疗器械企业而言，迈瑞医疗能够稳健经营，不断突破海外高端客户的底气，正是来自公司持续不断创新研发，推陈出新。

过去数年，迈瑞医疗均拿出当年营收的10%左右投入研发工作。仅从2022年年报数据来看，公司研发投入再创新高，总金额达31.91亿元，占同期营业收入的比重为10.51%。目前，迈瑞医疗已建立起基于全球资源配置的研发创新平台，设有十大研发中心，共有3927名研发工程师。报告期内，武汉研究院项目的建设工作进展顺利，拟建成公司的第二大研发中心。

在持续高研发投入下，迈瑞的三大业务产线领域的高端产品不断突破，技术持续迭代，已逼近甚至赶超国际一线水平。报告期内，公司推出了超声刀、SV70无创呼吸机、小型生化免疫流水线M1000、全新一代高端凝血分析仪CX-9000及配套试剂、高端全身机Resona R9铂金版、高端妇产机Nuewa R9铂金版、专业眼科彩超“决明ZS3 Ocular”等众多新品。

截至2023年12月31日，迈瑞医疗共计申请专利8670件，其中发明专利6193件；共计授权专利3976件，其中发明专利授权1847件。

目前，迈瑞医疗已经积累了扎实的工程化能力和敏锐的客户需求洞察能力。未来，公司的技术创新力度还将持续加大：一方面，以底层技术创新为引领，探索前沿科技，进入创新的深水区；另一方面，发挥公司多产品、多产线的优势，通过融合创新，构建开放的、可生长的、智能化的生态系统，为医疗机构带来临床价值与管理价值。

这其中，由“瑞智联”、“瑞影云++”、“迈瑞智检”构成的“三瑞”生态，正是迈瑞融合创新、构筑生态系统的集大成之作。“三瑞”生态分别结合了公司生命信息与支持、医学影像、体外诊断三大业务领域，能够持续提升产品组合核心竞争优势，有望赋能基层，实现优质医疗资源下沉，引领医疗器械行业的智能化、均质化、普惠化发展。

从底层技术、到融合创新、再到生态系统的搭建，正是在创新路上的点滴积累，正在驱动着迈瑞医疗成长为万亿市值的医疗器械龙头，也给予了公司以国产医疗器械产品在全球市场不断突破的底气。

根据《财富》商业观察（Fortune Business Insights）的数据，2021年全球医疗器械市场规模为4890亿美元，预计2022年增至4960亿美元，未来将以5.5%的年复合增长率增长，预计2025年超过5800亿美元。而根据罗兰贝格发布的报告，2022年中国医疗器械市场规模预计达9582亿元人民币，近7年复合增速约17.5%，已跃升成为除美国外的全球第二大市场。

业内普遍认为，迈瑞医疗已布局的业务对应的全球可及市场空间约5500亿元，而公司在2022年的营业收入为303亿元，对应的市场占有率仅5.5%，远未触及行业天花板。在中国市场和国际新兴市场医疗器械行业持续快速扩容的趋势下，迈瑞医疗已布局的业务在全球市场、特别是中国以外的发展中国家仍存在着巨大的增长空间。

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