9月10日隔夜美股三大指数集体高开，道琼斯指数高开0.41%，纳指高开0.84%，标普500指数高开0.52%。

盘前公布的最新数据显示，美国9月5日当周初请失业金人数为88.4万人，预期84.6万人，前值为88.1万人。这是该数据在5连降后的再度上升。

就在前一个交易日，在一众科技股的强劲带领下，美股一扫连跌三日的颓势。9月10日隔夜美股，科技股集体大涨，创4月以来的最好单日表现，并拉动三大股指集体收涨。纳指收涨2.71%，标普500指数收涨2.01%，道指收涨1.6%。

龙头科技股的表现尤为亮眼，9月9日，苹果收涨3.99%，亚马逊收涨3.77%，谷歌母公司Alphabet收涨1.55%，微软收涨4.26%，特斯拉更是收涨10.92%。

但上周五以来的三个交易日的大跌仍然让人心有余悸，自上周五以来，美股暂结5周连涨开启大跌，纳指三个交易日累计下挫10%，六大科技股市值总计蒸发了超1万亿美元。总体来看，尽管9日三大股指集体收涨，但没有完全挽回此前的跌幅。

科技股料难重演“互联网泡沫”破裂不过，相比上周五大跌后市场中出现的“崩盘说”，目前恐慌情绪已有所释放，市场人士似乎更倾向于认为这只是一场调整，多头并不会就此“缴械投降”，美股也并不会自此开启反转行情。

“过去一段时间以来，多空之间没有了分歧，市场就是一致性地做多。这种一致性一旦消失时，就会面临短期的大幅修正。前期涨得多，后期就跌得重，科技股是今年以来涨得最好的板块，所以首当其冲大跌。修正的过程可能会比较急，但不会是反转，我们并不认为会崩盘。”渣打银行(中国)有限公司中国财富管理部首席投资策略师王昕杰对21世纪经济报道表示。

自3月大跌以来，道指和标普500指数已上涨超50%，纳指更是大涨70%。不管是大涨还是大跌，科技股仍然是今年市场的最大“宠儿”，FAANG股票即Facebook、亚马逊、苹果、奈飞和Google母公司Alphabet，与3月份低点相比Facebook股价大涨超100%;今年迄今为止，亚马逊股价累计上涨逾91%;年初至今，苹果已经累计上涨逾80%，8月下旬，苹果成为美股首个市值破2万亿美元的公司;奈飞股价今年累计涨超70%;Alphabet股价与3月份低点相比涨幅超过60%。另一大科技股特斯拉的表现更是惊人，今年以来股价累计上涨近400%。

分析指出，在投资者扎堆严重的科技板块，一些龙头股都已出现了极端超买的情况，同时标普500指数的估值水平也已达较高水平，面临较大的技术性调整压力，因此出现前期获利资金卖出的趋势。

高企的估值可能令一些投资者望而却步，但有分析称，用长期均值去衡量眼下的估值水平可能显得有些简单。

传统的估值指标都表明美国科技股处于泡沫之中——从周期性调整市盈率(CAPE)和市值占GDP比率等来看，都远远高于历史平均水平。

对此，景顺亚太区(日本除外)全球市场策略师赵耀庭分析，单靠上述指标来判断显得过于简单，由于市场充斥着央行的流动性，科技股在长期低利率、低通货膨胀的商业周期中的股本回报率表现出色，因此理应有显著高于历史的估值。

“尽管令人不安，但市场波动是正常现象，并非所有的动荡都预示着另一场崩盘，支撑股市的几大支柱并未改变。”摩根资产管理环球市场策略师Kerry Craig对21世纪经济报道表示。

一大支柱就是货币政策环境，景顺首席全球市场策略师Kristina Hooper指出，回想2000年“互联网泡沫”破裂时，美联储从1999年夏天开始加息，到2000年3月，实际联邦基金利率为6.17%。而眼下的实际利率为0.1%，美联储还示意将继续维持宽松，这和当年的环境大不相同。

很多市场人士仍然看好科技股的长期前景。一方面科技行业已经从新冠疫情衍生的几个关键趋势中受益，且预计将继续在中长期受益。

“短期的担忧不该盖过成长股和科技股的中长期潜力，我们也不太可能会看到 ‘互联网泡沫’式的崩盘。无论是人工智能还是云服务，未来科技板块整体将具备更好的盈利能力。”Kerry Craig说。

未来数月内料呈盘整态势既然不太可能发展为另一场大崩盘，只是遭遇调整，那么要回调多久?回调多深?

回顾标普500指数在今年6月份经历调整后，用了几周时间恢复“元气”。部分观点指出，美股9月份的调整可能还未到位，且短期内可能会呈现横盘的态势。

“虽然9月的下跌一定程度上疏解了一些板块内严重扎堆的仓位，但和之前的回调相比，这次可能要花更多的时间来重拾涨势，一方面是前期的涨速实在太快，资金扎堆的现象仍旧令人担忧，另外短期内还有像美国大选这样的重磅事件。”Kerry Craig说。

不仅如此，随着美股季报告一段落，市场的焦点将从微观重新转移到宏观经济上面。

Kerry Craig认为，美国经济的动能可能会在未来数月内趋缓，一方面是因为前期的触底反弹势能已在减弱，另外新一轮财政刺激方案继续受限于两党的分歧。这些因素将限制经济数据在短期内给出意外亮眼的表现，那么就比较难提振股市。

目前，美国两党就新一轮刺激计划陷入了长达一个月的僵局。当地时间9月8日，美国参议院多数党领袖Mitchell McConnell表示，将提出一份精简版抗疫刺激法案，规模为5000亿至7000亿美元，该数字远低于民主党所希望的2.2万亿美元。对此，民主党领导人迅速表示反对。

“鉴于种种短期风险，包括估值高企和严重扎堆的情况，预计未来数月内，美股将更有可能呈现盘整态势而非继续上行。”Kerry Craig说。

在渣打王昕杰看来，年内的悲观情境是第二波疫情的暴发，如果再次带来经济破坏，导致这几轮的刺激政策失效，那么就会制约美股继续上行。

“在眼下情绪主导的行情中，建议采取偏技术面的操作，仓位较轻的或者已经提前空仓的人可以去参考关键的支撑位，进行分批建仓。”王昕杰说。

在连续数日的大跌中，一些美股周期股却逆势上扬，包括银行、航空公司和零售商等。那么，成长股大跌、周期股上涨是否意味着美股已正式开启板块轮动的行情了呢?

在Kerry Craig看来，眼下说板块轮动还为时尚早，“近一段时间以来，随着全球各地进入经济重启阶段，新冠的感染情况又开始恶化，并凸显了解除限制的难度。正是这些限制拖累了股市中周期和服务业板块的表现。”他说。

在他看来，未来有关疫苗更为明确的消息被释放之后将有助于提振这些板块，但鉴于科技和互联网相关股票处于长期利好的顺风下，那么即便周期股开始上涨，可能一定程度上板块轮动的幅度将受到限制。(姚瑶)

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