九月秋凉。受多重利空影响，9月上半月A股整体表现低迷，上证指数接连失守3400点、3300点两个整数关口。不过，私募机构的备案热情和节奏并没有明显减缓的迹象。

截止2020年9月15日，9月份上半月(含10个工作日)私募机构在中基协共备案1032只私募证券投资基金，已经接近8月份(含21个工作日)私募同口径备案量(2157只)的半壁江山。

其中，仅9月10日一天，备案量就高达131只，虽不及8月单日备案量峰值161只(8月14日)，但仍比7月时的124只(7月31日)峰值略胜一筹。

“宁波帮”量化私募大放异彩。具体来看，宁波灵均投资(22只)、宁波幻方量化(15只)、广州玄元投资(14只)、上海迎水投资(12只)、北京金樟投资(11只)分列9月上半月私募募集榜前五。

“宁波帮”私募大放异彩与7月加速上涨和8月温和上涨均有所不同，进入9月份，A股受IPO加速扩容和创业板注册制资金分流等影响，在上攻3500再次遇阻后，上证指数接连失守3400点、3300点两个整数关口。

尽管各大指数均节节败退，但结构性机会依然异彩纷呈。尤其是创业板注册制开启并放宽涨跌幅10%限制后，市场各路资金呈现明显的跷跷板效应——创业板成交量连续多日超越上证指数成交量。

正是这种结构性的“赚钱效应”，让善于捕捉个股机会的私募机构们乐此不疲，一边是他们的净值不跌反涨，体现出明显的抗跌性，一边是他们加速新产品备案节奏，推动高净值人士逢低入场。

梳理9月上半月的私募机构的备案数据，仅仅10个工作日，私募私募备案数量单日破百出现了4次，分别是9月2日(107只)、9月11日(112只)、9月3日(118只)和9月10日(131只)，这一数字并不及8月上半月的6次和8月下半月的5次。

不过，相比8月份单日私募备案数据的高低不平，9月上半月单日备案量则较为均衡——9月上半月私募备案量单日未破百的6个工作日，其备案量分别为87只、90只、92只、97只、98只和99只。

值得注意的是，9月上半月宁波两家量化私募机构大放异彩，将一度霸榜的上海私募挤下榜单。

具体来看9月份上半月备案量前六名榜单：宁波灵均投资(22只)、宁波幻方量化(15只)、广州玄元投资(14只)、上海迎水投资(12只)、北京金樟投资(11只)和上海衍复投资(9只)。

成立于2014年的宁波灵均投资，共在中基协备案217只产品，其中2020年以来就备案了113只产品;成立于2016年的宁波幻方量化投资，共备案159只产品，其中2020年以来就备案了72只产品。

“算法+调研”对战震荡市一边是创业板低价股的格外吸睛，一边是主板蓝筹股的持续低迷，在创业板注册制已然开启、科创板50ETF蓄势待发之际，A股市场结构性行情仍在愈演愈烈。

如何对战结构性行情下的震荡市?各类私募机构们都在各施所长——擅长量化投资的精心研究算法，捕捉各类交易性机会;擅长自下而上选股的积极投身上市公司调研中，捕捉未曾被市场重视的潜力股;

“指数经历了近4个月的一波上涨后，动态PE值出现了较大的增长，代表大盘股的上证50、沪深300指数的PE涨幅更为明显。从估值来看，仅中证1000指数仍比过去50%的时候便宜。”9月15日，宁波幻方量化在最新一期量化周报中分析称。

宁波幻方量化认为，市场在上周大幅下挫，失守七月以来的强支撑部位，短期趋势走弱。市场热点分散，情绪低迷，以创业板小市值标的为核心的中小市值板块虹吸效应明显，导致整体市场出现动荡。

“对于幻方来说，作为资管公司追求的是差异化的收益，更高的收益来源是策略，其中根本道理就是数据可以提供额外的信息，可以创造收益。”9月初，幻方量化董事总经理蔡力宇在一次公开场合表示。

同一场合，宁波灵均投资管理合伙企业CEO蔡枚杰透露，灵均从2017年就开始布局人工智能，做了很大的投入，并取得很好的效果，但是人工智并不能完全替代人，人工智能是补充。

在蔡枚杰看来，在认知和方法维度上，构建量化策略需要广度和深度的结合。每家量化私募机构都有自己的特色，这种特色看业绩，检验的标准一个是阿尔法可持续性，第二是阿尔法的容量。

相比量化私募的“曲高和寡”，更多的私募机构一直奔走在上市公司的调研活动中。据格上研究中心数据统计，2020年8月以来共有1020家私募机构参与调研，共调研4518次，共调研上市公司319家。

从上市板块来看，主板公司57家(占比17.87%)、中小板公司120家(占比37.62%)、创业板公司110家(占比34.48%)、科创板公司32家(占比10.03%)，私募机构仍然偏好寻找中小创板块的个股机会。

进入中报披露密集期，业绩表现稳步增长的优秀公司成为各大私募的青睐的对象。从行业角度来看，私募机构所调研的个股行业主要分布在电气设备、科技、医药、轻工制造等。其中，值得重点关注的是电气设备板块的宏发股份，受186家私募机构调研。

从数据统计来看，8月以来共有26家百亿机构出动调研，涉及上市公司150家。调研上市公司最多的前5家私募机构分别是敦和资产、彤源投资、高毅资产、淡水泉投资和盘京投资。(陈俊岭)

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