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（以下内容从华安证券《农林牧渔行业周报：生猪养殖业连亏五月，行业有望继续去产能》研报附件原文摘录）

主要观点：
生猪养殖业连亏五月，行业有望持续去产能
①猪价周环比上涨2.1%至14.55元/公斤，种猪价格持续低迷。本周六，全国生猪价格14.55元/公斤，周环比上涨2.1%；本周五自繁自养生猪亏损338.26元/头，外购仔猪养殖亏损204.01元/头。涌益咨询披露数据（5.19-5.25）：全国90公斤内生猪出栏占比5.05%，周环比持平；规模场15公斤仔猪出栏价651元/头，周环比持平，同比下降5.4%；50公斤二元母猪价格1627元/头，周环比持平，同比下降11%，补栏积极性仍然低迷。②本周出栏生猪均重周环比降0.3%至121.86公斤。据涌益咨询数据（5.19-5.25）：全国出栏生猪均重121.86公斤，周环比下跌0.3%，同比上升1%；175kg与标猪价差-0.15元/斤，200kg与标猪价差-0.14元/斤，150kg以上生猪出栏占比5.89%，周环比下跌0.32个百分点。③生猪养殖业有望持续去产能。i）生猪养殖行业处于去产能阶段。农业部4月全国能繁母猪存栏量环比下降0.5%，延续跌势。据农业部数据推演，能繁母猪存栏量在2022年4月达到最低点，对应今年3、4月生猪出栏量会处于本轮周期最低水平，然而，自去年12月以来，行业持续亏损，生产效率提升超出市场预期，我们维持2023年猪价将整体低迷的判断不变，生猪养殖业有望持续去产能；ii）带毒生产意愿低。非瘟流行数年，强毒株、中等毒力毒株、低毒力毒株现已同时存在。带毒生产与生猪价格直接相关，由于母猪带毒生产死胎率高，只有在高猪价前提下，养殖户才会选择母猪带毒生产，低猪价的选择多是清??；iii）南方雨季或演绎北方冬季去产能；iv）需持续关注二次育肥变化。④猪企头均市值仍处历史底部区域，继续推荐生猪养殖板块。据2023年生猪出栏量，预计温氏股份头均市值3200元、牧原股份头均市值3299元、新希望2620、天康生物头均市值2400元、中粮家佳康头均市值1933元。一、二线龙头猪企估值均处历史底部，估值已先于基本面调整到位，继续推荐生猪养殖板块。
白羽鸡产品价格周环比持平，黄羽鸡价格周环比下跌为主
①白羽鸡产品价格周环比持平。2023年第20周（5.15-5.21）父母代鸡苗价格59.96元/套，周环比下降5.7%；父母代鸡苗销量117.98万套，周环比下跌0.2%；本周五鸡产品价格11300元/吨，周环比持平，同比增长8.7%。我们维持此前判断，商品代价格上行周期或于2023年底启动，值得注意的是，种鸡整体性能明显下降，或致商品代价格提前上涨。②黄羽鸡本周价格下跌为主。2023年第16周（4.17-4.23），在产父母代存栏1364.5万套，处于2019年以来低位，父母代鸡苗销量115.4万套，处于2018年以来低位，我们预计2023年黄羽鸡行业可以获得正常盈利。5月26日，黄羽肉鸡快大鸡均价6.05元/斤，周环比跌5.3%，同比跌11.2%；中速鸡均价6.76元/斤，周环比跌2.7%，同比跌11.1%；土鸡均价8.05元/斤，周环比持平，同比跌4.7%；乌骨鸡9.2元/斤，周环比跌2.5%，同比涨29.8%。
23/24年度全球玉米、小麦库消比仍处于2016年以来低位
①转基因玉米商业化稳步推进，种业龙头将充分受益，继续推荐登海种业、大北农。②23/24全球玉米库消比同比上升0.1个百分点。2023/24年度全球玉米库消比22.4%，预测值较22/23年度上升0.1个百分点，处于16/17年以来低位。据我国农业农村部市场预警专家委员会5月预测，22/23年全国玉米结余量468万吨，与3月预测值持平，23/24年全国玉米结余量683万吨，国内玉米供需处于相对紧平衡；③23/24全球小麦库消比同比基本持平。USDA4月供需报告预测：2023/24年度全球小麦库消比26.4%，预测值与22/23年基本持平，处15/16年以来最低水平。④23/24全球大豆库消比同比大增3个百分点。USDA5月供需报告预测：23/24年全球大豆库消比21.9%，预测值较22/23年度上升3个百分点，处19/20年度以来高位。中国大豆高度依赖进口，2023年大豆价格或维持相对高位。
3月猪用疫苗批签发数据明显改善，非瘟疫苗进展值得期待
2023Q1，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，猪伪狂犬疫苗93.4%、腹泻苗24.6%、猪瘟疫苗13.0%、猪乙型脑炎疫苗8.7%、口蹄疫苗8.0%、猪圆环疫苗7.0%、猪细小病毒疫苗-8.5%、高致病性猪蓝耳疫苗-24.7%。3月猪用疫苗批签发数据明显改善，批签发数同比增速由高到低依次为，猪伪狂犬疫苗153.8%、猪圆环疫苗61.3%、腹泻苗28%、高致病性猪蓝耳疫苗17.4%、猪瘟疫苗11.7%、猪乙型脑炎疫苗10%、猪细小病毒疫苗5.6%、口蹄疫苗-22.7%。非瘟疫苗进展需持续跟踪，据我们测算，非瘟疫苗若商业化应用，有望催生百亿元大单品市场，猪苗空间将显著扩容，我们继续推荐普莱柯、科前生物。
海外出口超预期回暖，国产宠物食品自主品牌表现亮眼
受海外市场通胀压力以及客户调整库存周期影响，2022Q4以来，宠物食品出口承压明显。2023年3月、4月，零售包装宠物食品出口数量同比分别变动-15.2%、5.4%，出口金额分别同比变动-9.6%、2.8%，海外出口量和出口金额同比转正，部分地区出口超预期回暖，预计随着海外库存逐渐消化，宠物行业出口有望持续迎来边际改善，看好赛道长期成长性以及国产自有品牌替代逻辑，我们继续推荐中宠股份、佩蒂股份。
风险提示
疫情失控；价格下跌超预期。

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