6月8日下午，零售药房上市公司老百姓（SH603883，股价30.96元，市值181.1亿元）召开2022年年度股东大会。

过去几年，四大零售连锁药房都在加速跑马圈地，去年老百姓成为第一个冲进万家门店的民营药房上市公司，在营收规模上也迈入200亿元大关。多重高光之下，投资者关心的问题主要有两点，一是如何延续双位数增长，二是正在落地执行的门诊统筹医保政策会对公司业务带来哪些变化。

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“门诊统筹医保向药房放开的政策落地，对明确药店在医保卫健体系的定位具有重要意义，药店将更多地承担降低医院门诊负担、提高药品可及性的重要作用?！崩习傩兆懿猛趵柙诠啥蠡嵘媳硎?，从老百姓体系内的经营数据对比来看，（政策）已落地的区域的门店来客数和销售额均优于未落地区域。随着越来越多的药店被纳入，门诊统筹政策总体对药房生意利好。

总体上门诊统筹政策对药房生意利好

自2月15日国家医疗保障局办公室发布《关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知》，明确定点零售药店纳入门诊统筹的配套政策后，业界一直在关注该政策的执行情况和对零售药房的影响。

中信证券发表研报表示，“《通知》明确药房凭处方买医保目录药品可以用统筹医保支付，从而有利于处方药外流；《通知》明确30个工作日的结算周期，有利于药店资金回笼。门诊统筹落地将推动参?；颊咔巴哂忻耪锿吵镒手实囊┑?，叠加近期国谈药品目录扩容，处方外流步伐加快，我们判断门诊统筹资质或将成为获客核心竞争力，并有望同步带动店内其他品类销售增长。综上，我们认为具备与属地医保对接优势以及规范管理规范的连锁龙头望受益明显?！?/p>

从通知发布至今已有近4个月，门诊统筹政策的落地执行情况也成为投资者重点关注的问题?！睹咳站眯挛拧芳钦咦⒁獾?，5月18日，湖南省医保局下发了《关于定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知》，鼓励支持定点零售药店开通门诊统筹服务，凭处方买药可医保报销。截至5月18日，全省已有3个市州910家定点零售药店开通门诊统筹服务。根据《长沙市第一批纳入职工门诊统筹药店名单》，共有589家药店在列。

2022年年度股东大会 图片来源：每经记者 金喆 摄

在6月8日的年度股东大会上，王黎表示，这一政策代表药店将更多地承担降低医院门诊负担、提高药品可及性的重要作用，成为国家基层医疗重要组成部分，群众购药也将更方便，总体上对药房生意利好。具体有多少影响，与落地城市的医保报销年收入、支付差额、推进政策执行的药店放开速度和处方权三方面有关。

她进一步解释，如果药店纳入门诊统筹的速度比较慢，短期内客流可能被虹吸到医疗机构和开放了门诊统筹的门店去。但原则上是零售药店应纳尽纳，所以长期对行业是利好。公司高度关注各地政策落地情况并积极配合各地医保部门工作。从老百姓体系内目前门诊统筹医保已落地和未落地区域的经营数据对比来看，已落地的区域的门店来客数和销售额均优于未落地区域。

继续积极进入下沉市场

公司年报显示，2022年，老百姓实现营业收入201.76亿元，同比增长28.54%，归属于上市公司股东的净利润7.85亿元，同比增长17.29%。截至今年3月末，老百姓门店已达到11231家。

据《药品监督管理统计年度数据(2022年)》统计，国内2022年底的药店连锁率约为57.8%。今年各大连锁药店加快“跑马圈地”，包括老百姓、大参林（SH603233，股价31.63元，市值300亿元）、益丰药房（SH603939，股价34.37元，市值347.27亿元）、一心堂（SZ002727，股价26.91元，市值160.39亿元）等都已公布2023年门店拓展计划。

图片来源：每经记者 金喆 摄

王黎透露，公司上市以来，门店年复合增长率为32.77%。2023年全年公司计划新增门店3000家左右，其中直营及并购1500家左右，加盟1500家左右。重点拓展区域依然聚焦优势的“9+7”市场，同时积极进入下沉市场。

在此前的业绩说明会上，王黎曾谈到下沉市场的机会，公司2022年新增门店2764家中，下沉市场门店占比86%。相比于一二线市场，下沉市场优势在于：一是下沉市场老龄化程度更高，医药市场增速更为明显；二是优质的医疗资源集中在一、二线城市，医疗资源相对匮乏的下沉市场能成为公司业绩新增长极；三是下沉市场因品类结构毛利率较高，人工、房租成本更低，盈利性更好。

“目前中国医药零售的集中度还不是很高，中国低线城市的购买力，尤其是刚需品类（的购买力）比普遍认为的更高。而这些地方的房租费率也比较低，利润差就体现了?！蓖趵柙诠啥蠡嵘纤担拖叱鞘械姆孔夥崖试?、5个点的水平，一二线城市基本要到7、8个点。另外，下沉市场还有一些供给不足的地方，同时因为配送成本高、客单价较低，消费频次较低，互联网没有触达，这部分区域将是公司接下来的发力点。

按照相关部门规划，到2025年，将培育5至10家超五百亿元的专业化、多元化药品零售连锁企业，且百强企业要占到药品零售市场总额的65%以上，连锁率接近70%。在行业竞争与集中度逐步提升的环境中，龙头企业需要以新的思维和步伐领跑。

老百姓董事长谢子龙表示：“随着经营规模的不断提升，推动企业发展的内核不只依靠创始人个人的努力，更需要全体管理团队的共同奋斗与数字化、信息化等科技赋能带来的经营管理创新，而我本人将全身心投入公司事务，推动公司实现这一目标”。

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