100亿元纾困基金“下放”一年多时间，上海民企是否感受到实效?在昨天举行的2020年度市政协平时视察中，相关部门透露了这样一份成绩单：纾困基金累计认缴规模54.01亿元，已完成投资项目4个，已通过决策并正在实施的项目2个，总投资额约为23亿元，接近已募集资金的一半。

“这是全国第一只由地方政府发起组建并完成备案的纾困基金，无论是推进速度，还是落地单数和规模，上海纾困基金目前均处于各地方政府前列。”国盛资本总经理周道洪说，目前已投的4个项目都进入了退出期，有2个项目实现了部分或全部退出，“将政府财政资金从原来消耗型投入变成了循环型运作”。

介入之后就要“救活救好”

2018年11月，上海市委市政府发布《关于全面提升民营企业活力，大力促进民营经济发展的若干意见》，推出“三个100亿”为民企缓解融资难融资贵问题，其一即为成立100亿元的纾困基金。仅用半个月时间，上海国盛集团联合海通证券、上海电气相关市属国企集团及其他机构发起设立100亿元规模的上海纾困基金——上海国盛海通股权投资基金，用于援助民营上市公司。

周道洪说，上海纾困基金的特点，可以概括为“政府做裁判、市场化团队经营，按照上市公司信息披露的要求开展运作”。截至2020年6月，纾困基金共审议通过4个投资项目，累计投资金额16亿元，并带动其他机构对四家公司完成股权投资超过100亿元，债权投资约40亿元。

在周道洪看来，上海纾困基金并不是简单纾困。“不是对企业‘撒胡椒面’，而是要‘把水浇透’”。纾困基金会选择符合上海重点产业发展方向、一时陷入困境的优质民营上市公司，帮助他们解决问题，而且介入之后“就要救活、救好”，通过解决部分民营企业的流动性问题，来提振市场对标的公司股票和上市公司利益相关者的信心，改善上市公司经营环境。

应密切关注外部环境

2019年底，上海纾困基金完成了第一次分配，分配金额约为2.69亿元。对此，部分政协委员谈到，如何在市场化运作和缓解民企融资贵之间找到平衡，是需要研究的课题。

在基金运作者看来，没有一定的收益率，就很难在市场上募集到资金。一些来自民企的委员则认为，在保持一定收益、维持正常运作的前提下，可以更多地让利给民营企业。市政协常委汪胜洋说：“首先是理念问题，纾困基金的主要功能是帮企业解决困难，困难解决了，基金的任务也就完成了，不能把收益率高当作‘功劳’。”

纾困基金能否帮助更多非上市公司，这是委员们的另一个关注点。市政协委员朱建高说，“市场不好的时候，一大批企业可能被‘错杀’，所以这时候纾困基金介入要快，要体现时效性;另一方面，当前已经探索的4个标杆性模式，建议尽快运用到其他需要纾困的民营企业中去。”

纾困基金如何进一步创新投资模式，也在相关部门的考虑当中。市国资委副主任袁泉说，2018年纾困基金成立时，面临的问题是资本市场下跌，大股东因股权质押带来了流动性困境。这一问题现在已有所缓解。当前面临的问题是新冠疫情暴发引起的全球市场调整和震荡，上市公司本身出现的现金流短缺问题，所以纾困基金应该密切关注外部环境，针对疫情对民企特别是科创类民企带来的困难，灵活调整投资策略。“相关部门将适时开展对非上市民营企业纾困的可行性研究。”(张骏)

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