个人投资者参与精选层打新的五点建议

新三板改革力度大且精选层存在一些细分行业龙头公司，建议个人投资者积极参与优质公司申购。而精选层打新与A股打新并无本质的不同，但相比有一些自身规则特点，我们梳理后主要总结五点建议：(1)中签率高：当前科创板的新股网上中签率约为0.4‰，主板、中小创的新股网上中签率为0.3‰-0.4‰，由于精选层采取比例配售制度而非抽签方式，因此预计新股中签率相较或将提升。但对于小资金投资者由于有“时间优先”规则还是建议提早申购;(2)由于精选层申购方式是全额现金预缴，所以建议投资者要提前预留现金;(3)由于股东锁定规定不同，精选层初始的自由流通盘会略大(4)要关注所申购公司的成长性、公司地位、估值三者的匹配来进行取舍：特别是发行价所对应的估值与沪深相关可比公司的估值上是否有相对优势这是决定申购收益最重要因素，其次针对部分精选层公司规模略小、行业新等特点也建议多借助专业研究及多思考比较，更多关注公司自身价值以及眼光要放得长远。

符合条件的投资人建议直接参与精选层申购，其他投资人则可参与相关公募基金参与

比较当前新三板各板块和A股的估值，相对仍有吸引力。另2019年至今54家新三板公司成功IPO，统计其在新三板摘牌前的市值和上市后上市首日(科创板)或一字板开板首日(主板、中小创)总市值，平均涨幅为692.4%，中位数为344.7%。过去个人投资者投资在新三板开户，需要“500万”金融资产的门槛，现在投资精选层参与门槛需要100万元证券资产+2年投资/工作经验。对于个人投资者，资金规模较小、风险承受能力较低的可以通过参与相关的公募基金来投资精选层，对于资金体量100-150万的投资者，可直接参与精选层打新，而对于资金体量更大、风险承受能力更强的投资者，可以参与创新层、基础层的公司投资。从实操层面，如果个人投资者还可参与精选层的“网下询价和配售”，除了需要开通投资交易权限以外，还需要在证券业协会完成网下询价资格注册。

精选层采用现金申购而非市值配售，按照比例配售不再摇号，中签概率或更高

精选层打新和目前科创板、创业板相比最大的不同点在于申购时需要全额预缴申购资金，因此，不需要底仓市值进行摇号抽签确定申购单位，而是按照比例进行配售。所以个人投资者参与精选层打新和目前A股相比将大幅提高中签概率。目前，科创板的新股网上中签率为0.4‰，主板、中小创的新股网上中签率为0.3‰-0.4‰，由于精选层采取比例配售制度，因此新股中签率相较A股或将大幅提升。需要注意的是，精选层打新的最小申购单位为100股，申购数量应当为100股或其整数倍，且不得超过9999.99万股，如超过则该笔申报无效。相比而言，科创板和主板的最小申购单位分别为500股、1000股。

两种情况下打新也有可能“不中签”，一个投资者同一只新股只能申购一次

虽然精选层打新采取比例配售制度，但也并不意味着投资人打新一定“万无一失”。主要有两种情况下可能参与打新不能中签：

(1)按比例配售以后获配不足100股且申购时间较晚没排到，具体案例详见正文。所以，如果遇到发行规模较小的新股，而投资人可用资金相对较少的话，由于申购倍数可能较大就会出现不能中签的情况。

(2)竞价方式下报价作为最高报价部分被剔除或报价低于发行价被定为无效报价。

另外，根据规则，投资者参与申购，应使用一个证券账户申购一次。同一投资者对同一只股票使用多个证券账户申购，或者使用同一证券账户申购多次的，以第一笔申购为准。网下投资者参与申购，使用的证券账户应与询价时使用的证券账户相同。证券账户不同的，则申购无效。

精选层打新资金需冻结2天，资金不足或将影响6个月内的精选层打新，网下打新若违规将精选层和A股各板块合并计算

根据规则，精选层打新申购资金从冻结总共2天时间，如果投资者T日较早申购，则资金占用需要3天(包含申购日)。对于网上投资者，如果申购资金不足额缴纳，则6个月内不得再参与精选层打新。对于网下投资者，如果未按时足额缴付认购资金，则进入协会黑名单，再黑名单期间主板、中小板、创业板、科创板、精选层的打新均受影响。

风险提示

政策风险、精选层推进不达预期、新股破发风险。

如何参与?投资人门槛降低，满足多样化投资需求

过去个人投资者投资在新三板开户，需要“500万”金融资产的门槛，而现在随着改革，投资精选层，只需要100万元证券资产+2年投资/工作经验。对于个人投资者，资金规模较小、风险承受能力较低的投资者可以通过参与相关的公募基金来投资精选层，对于资金体量100-150万的投资者，可直接参与精选层打新，而对于资金体量更大、风险承受能力更强的投资者，可以参与创新层、基础层的公司投资。

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