一、回望特斯拉过去两年的变量

记得2018年10月，在独家重磅研报中对特斯拉(TSLA.O)做过详尽梳理，指出了长短期两方面的剧情。

长期而言，公司在产品，尤其是“三电”——电池、电机、电控和自动驾驶两大领域拥有十足的领先优势，而短期则面临两大挑战：一是第一款面向大众市场的Model 3达产难、交付难，二是以可转债为代表的激进融资方式带来空头对股价的持续打压……

事后看，结局诚如所料。熟悉风云君的老铁都知道，风云君对于“事后诸葛”向来缺乏最起码的兴趣，顶多嬉皮笑脸来一句：“正如我们所蒙”，完事儿。

当然，能够在不到2年时间内就问鼎汽车市场市值的头把交椅，将传统车企市值最高的丰田比下去，倒确是风云君没有想到的。

我们还是回过头来看，这1年多时间内，公司的基本面有什么变量，寻找市场认知大幅变化的原因。

翻看特斯拉过去两年的财报，变量主要发生在两个方面。

产品上最大的变量就是Model 3顺利画出一条完美的学习曲线，随着生产经验的累积，产量、交付在过去几个季度几乎都是超预期。

即便受到疫情影响，特斯拉2020年一季度仍然完成8.7万辆Model 3/Y的生产，同比增长33%。交付上，完成7.6万辆Model 3/Y交付，同比增长50%。

而市场上最大的变量就是位于上海的超级工厂在“中国速度”的加持下一路开挂，在达产的路上几乎没有阻碍。

根据公司披露，进展总是“超预期”，上海工厂2020年中就有望实现Mode 3单周产量约4000辆、年产接近20万辆的目标。还有一句重点是，公司有能力基于这一产量确保零部件供应。

二、跟进特斯拉，新能源汽车迎来黄金窗口期

特斯拉是中国市场刻意引入的“鲶鱼”，全方位享受了“中国制造”带来的优势，而作为一种“回报”，它将带给我们一次全面的产业升级机会和一个相对完整的供应链。

以生产制造为例，原本特斯拉在电芯、电机等核心零部件上基本采用自主设计+代工或者合资的形式，牢牢把握供应链主导权。

不过，随着公司产能提升，单纯依靠自产电芯已经有些力不从心，而特斯拉目前已经与多家头部电池供应商签订供应合作，这使得产业链分工更加明晰、供应链也有进一步开放的趋势，为后来者提供了弥足珍贵的“借势”机会。

所以说，要做新能源车，过去这两年布局，在时间上刚刚好、不早不晚。

跟随特斯拉的步伐，充分利用日趋成熟的供应链和行业生态、以及市场教育成本大幅降低的有利时间，完成面向大众市场的车型量产，才是最优策略。

三、下一个特斯拉，会是谁?

经常有人开玩笑说：新能源汽车市场分两类——特斯拉和非特斯拉。这在手机市场也确实如此——苹果与非苹果。

但是还要补充一句：那些非苹果的手机厂商其实过得也很好，满足各自客户的需求并赚取合理的利润。

跟随策略，可以事半功倍。这些年，以华为为代表的国产手机品牌，走过的路和取得的成绩可谓有目共睹。

而当今国内电动车市场颇有“三分天下”的态势：特斯拉、新兴电动车品牌、传统整车厂。

由于传统整车厂面临“自我革命”问题，加上与所处的供应链往往又深度绑定，所以总体上风云君持悲观态度。

而非特斯拉的电动车品牌需要直面两个问题：产品力，归根到底就是产业链支撑，还有资金。

而一众造车新势力则在一轮大浪淘沙后，死伤无数，到今天还能有些声响的寥寥无几。

近年来不少产业资本纷纷寻找主业以外的“第二增长极”，其中恒大就将增长新动能押注在新能源汽车上。

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