日前，玻尿酸龙头华熙生物（688363.SH）美女董事长赵燕遭举报一事一直在市场发酵。截止目前，这位“玻尿酸女王”或华熙生物并未出面澄清。

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“玻尿酸女王”卷入是非

家丑外扬，一向低调隐秘的“玻尿酸女王”赵燕被自家员工举报。

据凤凰网科技独家报道，华熙生物前员工正在向监管部门举报华熙生物董事长赵燕侵占小股东利益，强制低价回收员工股票。

这又是一宗典型的小股东“保卫战”，如果小股东是企业员工，则不可避免会受到大股东的“裹挟”。

追根溯源，2018年，华熙生物约80位员工以约每股18.13元入股，总花费约1亿元。2019年华熙生物上市后，股价开启暴涨模式，市值水涨船高。

待到一年后的解禁日，每股股价已经涨到160元，按此计算，该笔员工持股价值8.8亿元。

如员工举报属实，这意味着大股东“玻尿酸女王”以2亿元低价收购员工价值8.8亿的股票，确实存在“薅羊毛之嫌”。

据悉，2020年7月，赵燕指挥公司相关人员要求持有股票的早期员工将股票以每股90元的价格卖给她，而当时华熙生物的股票价格在140元左右。

除了以低于市场价格强制买卖外，“玻尿酸女王”还以离职为“要挟”。据报道，赵燕在会上公开表示，股票卖给她可以继续留在公司工作，否则在2020年11月6日后（当天为员工股票解禁的日子）必须离开公司，股票解禁后，GP不会帮助该类员工顺利减持。

如举报属实，这是一笔“强买强卖”，员工要么低价卖股票，要么离职。目前该项事宜已经收到证监会、山东证监局回复，正在介入调查。

事件曝光后的11月3日，华熙生物股价跌1.10%；11月4日，又上涨4.24%。事实上，自2021年股价高点，公司市值已经蒸发近千亿元，如今市值不到560亿元。

“玻尿酸女王”资本局逐渐浮出水面

相较于广为人知的玻尿酸生意，赵燕的还有一个身份，隐形的资本家。其投资版图除了人尽皆知的玻尿酸生意，还有地产、券商、保理等行业。其中，在早期涉足的地产，更是搞得风生水起。

出生于1966年的赵燕今年56，这个年龄在国内富豪群体里算是十分年轻的。她曾在上海华东师范大学生物系就读，为以后在医美领域创业打下基础。

不过毕业后赵燕并未一开始就创业，而是留校担任助教。此时的她像极了很多第一代创业的企业家，不安于稳定的现状，想去外面闯荡一番。

1987年，她怀揣着梦想南下创业，海南成为她闯荡的第一站。谁能料到，这位女汉子的第一桶金竟然是冰箱生意。她低价从工厂买入有问题的冰箱，请人维修好后再转手卖出，就凭这个简单的低买高卖，赵燕完成了人生第一笔财富积累。

身在海南的她，还经历了当地房地产暴涨，并进一步实现财富爆发式积累。之后赵燕并未恋战，而是选择北上。

2001年，赵燕在北京成立华熙新苑房地产开发有限公司，在东长安街繁华地段、国贸CBD核心区投资开发建设了中环世贸中心。

地铁一号线和地铁十号线直通大厦地下二层入口，中国大饭店、国贸饭店、国贸商城等都可由地下连廊直接到达。

2005年，华熙新苑以超18亿元中环世贸中心A、B座（现SK大厦）转让给新加坡开发商凯德置地。后又被韩国SK集团斥资33.4亿元收购，作为集团的中国总部，更名为SK大厦。

继中环世贸中心后，2006年赵燕承接北京奥运会篮球比赛场馆五棵松体育馆，开创了国内第一个民营投建的奥运场馆。

奥运会结束后，拥有场馆40年独家经营权的华熙集团打造了华熙LIVE·五棵松体育服务综合体，集休闲、娱乐、餐饮等为一体的大型商圈，成为北京地标性建筑。

“玻尿酸女王”背后，又是一场资本操盘术

相较于在房地产领域的低调、隐秘，如今赵燕更广为人知的头衔是“玻尿酸女王”。而“玻尿酸女王”称号由来，也是经过赵燕一番资本腾挪之后而获得。

2000年的时候，赵燕在北大攻读EMBA课程时认识了郭学平。郭一句“一个透明质酸可以锁住1000个水分子”的话打动了赵燕，财大气粗的华熙集团就此看上了福瑞达的玻尿酸生意。赵燕手中正达科技成为华熙进军玻尿酸赛道的重要推手。

具体而言，华熙生物的招股书里写道，1999年11月12日，生化公司、正大福瑞达、正达科技和美国福瑞达共同签署了《中美合资山东福瑞达生物化工有限公司合同》、《中美合资山东福瑞达生物化工有限公司章程》。协议约定四家公司分别出资人民币75万元成立合资公司山东福瑞达生物化工。

2000年3月1日及2000年3月13日，山东光大会计师事务所有限公司分别出具鲁光会验字[2000]12号和鲁光会验字[2000]36号《验资报告》，对山东福瑞达股东出资进行验证，确认截至2000年3月13日，公司已收到全体股东缴纳的注册资本300万元，各股东均以货币出资。

据悉，以上四家出资方中，正达科技是赵燕全资所有的企业。山东福瑞达化工成立后一年内，正达科技受让正大福瑞达持有的25%股权，成为公司大股东。之后几年，山东福瑞达化工以正大科技为核心进行多轮股权腾挪。

2012 年6月13日，山东福瑞达更名为华熙福瑞达。2018年，经过一系列股权变更后，华熙福瑞达更名为华熙生物科技股份有限公司，即现在的华熙生物。

2019年11月，已经改名之后的华熙生物回到科创板上市，这时候的华熙生物已不仅仅是过去山东福瑞达生物化工时期只生产玻尿酸原料的上游公司，它的业务范围已覆盖从原料到医疗终端产品、功能性护肤品及功能性食品的全产业链业务体系。上市之后，华熙生物获得投资者的追捧，2021年市值一度超过了1500亿元，名利双收赵燕，就此被人们称为“玻尿酸女王”。

“玻尿酸女王”生意经失灵，华熙生物股价重挫！

2022年以来，华熙生物整体市场表现不尽如人意，股价下跌，市值缩水。或有大环境的原因，但公司净利率下滑现象也非常值得关注。从2019年上市至今，公司净利率从31%已经下降至约16%。

公司盈利能力下降还被市场质疑陷入“增收不增利”的怪圈。

2022年前三季度，华熙生物实现营业收入43.20亿元，同比增长了43.43%，但净利润仅有6.77亿元，同比仅增长21.99%。

市场竞争方面，华熙生物的合作伙伴兼最强竞争对手爱美客发展一直顺风顺水，给了前者不小压力。

爱美客今年前三季度收入14.89亿仅为华熙生物的三分之一，但是净利润却高达9.922亿，接近华熙生物的1.5倍。在毛利率方面，爱美客高达94.61%，而华熙生物为77.23%。

此外，与自身相比，华熙生物的业绩增速也在逐步放缓。自2021年一季度至2022年三季度，华熙生物的单季度营收增速分别为111.12%、100.20%、65.69%、86.77%、61.57%、44.89%、28.76%，整体呈现下滑趋势。

华熙生物业绩增速放缓及盈利不佳，与赵燕选错了合作伙伴有很大关系。市场不少人认为，华熙生物虽提前布局肉毒素赛道，但由于选错合作伙伴有关系，导致一切努力付诸东流。

2015年，华熙生物与韩国Medytox成立合资公司“华熙美得妥”，用以在国内开发、拓展及销售Medytox生产的特定注射用A型肉毒毒素以及其他医疗美容产品。

但在2020年，Medytox旗下的肉毒素产品Meditoxin被曝出存在安全问题，导致Medytox肉毒素产品无法在中国完成产品注册和销售，Medytox无法通过合法方式向华熙生物提供肉毒素产品。

2022年8月初，华熙生物公告称，已向韩国公司Medytox发出律师函，要求终止/撤销/解除二者之间围绕肉毒素达成的合作协议。这意味着华熙生物“苦等”7年的肉毒素梦破碎。

现如今，在华熙生物业绩增速放缓之际，卷入是非的“玻尿酸女王”赵燕又将采用何种资本运作，带领华熙生物走出困境呢？

作者|砍柴人

编辑|May

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