中泰证券股份有限公司邓欣近期对火星人进行研究并发布了研究报告《2023H1点评：Q2边际改善显著》，本报告对火星人给出买入评级，当前股价为20.46元。

(相关资料图)

火星人(300894)

投资要点

公司披露半年报：

H1：收入10.24亿（+0.1%），归母1.36亿（-1.8%），扣非1.25亿（+4.5%）

Q2：收入6.12亿（+6.9%），归母0.87亿（+11.2%），扣非0.84亿（+22.8%）

收入：

集成灶：23H1收入8.9亿（-1%），整体表现稳健。得益于蒸烤独立+蒸烤一体占比提升，从奥维看，公司线上Q1、Q2均价分别为-6%和+12%。叠加Q2基数更低的因素，我们预计公司集成灶收入Q1微跌、Q2回正。水洗类：23H1收入0.8亿（33%）、其他产品收入0.5亿（-16%）。水洗多款新品发布，收入快速增长。

利润：

毛利率：1）分季度看，23Q1、Q2分别为47%（+2pct）、48%（+3pct），公司H1，毛利受益于原材料红利，其次Q2产品结构调整明显，带动毛利率提升速度高于Q1。2）分产品看，23H1集成灶毛利率48%（+3pct）、水洗33%（-6pct）。费用率：由于股权激励带来股份支付费用，带动23H1管理和研发费用同比增长16%、14%，H1整体费率为33%（+1.8pct）。

投资建议：

公司集成灶产品增速边际向上，第二曲线的水洗产品快速增长，但考虑到消费大环境及地产的影响，下调23年业绩预期。我们预计23-25年实现归母净利润3.51、4.24、4.8亿元（原23、24、25年为4.2、5.0、5.4亿元）。维持“买入”评级。

风险提示：

跨界巨头进入导致竞争恶化、渠道拓展不及预期、原材料成再次大幅上升。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券(601162)宗艳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.67%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.5亿，根据现价换算的预测PE为18.57。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级10家，增持评级7家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为23.88。

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