长线资金入市对北交所发展壮大至关重要，公募等机构投资者的参与是关键。近期，原精选层基金拿到北交所入场券，有望成为重要投资力量。

第一财经记者从业内获悉，目前，部分原精选层基金已修订基金合同内容，放开原精选层投资比例限制，产品未来投资北交所股票将不受限制。

富国积极成长7月25日公告称，修订基金合同及托管协议，删除新三板精选层股票的投资策略、投资比例限制、估值方法及信息披露等相关约定，且已获得证监会通过。

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2020年6月精选层开市前，富国基金、华夏基金、南方基金等6家公募产品获批。富国积极成长系首批新三板精选层基金之一，这意味着，其产品未来投资北交所股票，将不受原新三板精选层的投资限制。

市场人士预计，其他可投新三板的存续产品，可能也将陆续修改相关条款。“预计其他家也会随之效仿。此前这些产品遵循规定有投资比例限制。从精选层升级为北交所之后，在风险可控情况下，放开是一个大概率趋势。”安信证券研究中心总经理助理诸海滨对记者表示。

投资限制放开

据富国基金25日公告，修订“富国积极成长一年定期开放混合型证券投资基金”基金合同及托管协议，自7月27提起，在投资范围中删除新三板精选层股票，具体包括删除新三板精选层股票的投资策略、投资比例限制、估值方法及信息披露等相关约定。

原基金合同显示，该基金产品在封闭期内，投资于新三板精选层股票的市值，合计不得超过基金资产净值的 20%，开放期内合计不得超过15%。

2020年6月新三板精选层开市前，富国基金、华夏基金等六家基金公司旗下的可投资精选层公募基金产品获批注册，包括南方创新精选一年定开混合、富国积极成长一年定开混合等，合计募集规模115.79亿元，约定了精选层投资比例不超过资产规模15%、精选层单只股票投资比例不超过资产规模的5%。

据市场测算，截至去年年底，富国积极成长在新三板及北交所平均持仓占资产净值比例为12.58%。

“精选层平移后，封闭期公募基金投向新三板精选层企业比例不超20%，开放期比例不高于15%，这一规定会出现基金经理被动变相降低相关投资比例的可能。此次取消投资比例的限制，让这一情形将得到改善。”富国积极成长基金经理杨栋指出，基金在前期操作上，更侧重于北交所股票流动性的观察，未来操作的核心逐渐回归至“公司质地、基本面变化”等核心变量。

去年11月15日，北交所开市，由于精选层挂牌股票整体转至北交所上市，前期可投资精选层公募基金在参与北交所的投资上，仍须遵循精选层相关要求，制约了基金产品的运作。根据相关监管要求，基金管理人申请修改基金合同中原有的精选层基金条款表述后，精选层基金即可按照上市公司相关标准，灵活开展北交所股票投资。

杨栋指出，原精选层基金的加入，将令北交所的投资者结构得到优化。随着投资比例限制的取消，未来越来越多的公募基金和机构投资者将参与北交所投资，中长期有望提升北交所股票的配置比例和交易活跃度，北交所流动性将得到大幅改善。

资金容量将得到提升

近期，第二批北交所主题基金面世。原精选层基金的有望入场，是否能为北交所引入更多长期增量资金？

北京南山投资创始人周运南对记者表示，预计其他精选层基金也将陆续申请修改基金合同相关条款，为此类基金灵活开展北交所股票投资打开方便之门，更为当前的北交所一二级市场送去“及时雨”。

“理论上讲，这类新增可投资北交所的资金量是非常可观的，希望这类基金能真正为北交所市场的发展锦上添花。”他说。

投资风格上，有新三板业内人士表示，考虑到这些可投精选层基金以精选具有成长性的个股为主，与北交所服务创新型中小企业的定位非常契合，自成立以来的业绩表现优异，预计未来将成为市场上重要的投资力量。

诸海滨认为，原精选层基金已有两年投资经验积累，较为熟悉精选层、北交所市场，规模比现有的北交所专项基金规模略大，预计投资限制放开之后，原精选层基金或更多参与北交所优质企业的投资。

“能带来多少资金量，目前主要是理论值，要看基金配置情况，看基金经理在行业选择、公司配置方面的具体判断。”诸海滨称。

截至目前，北交所累计上市企业数量已超百家，正式跨入“百企时代”，公募如何看待北交所上市公司投资前景？

杨栋表示，北交所从制度上基本“平移”了精选层相关经验，拥有一系列配套机制创新优势，例如上市审核时间短、交易制度宽松等优势。

具体来看，北交所诸多板块覆盖了不少优质标的，具有十分广阔的投资前景。大多中小企业集中在创新、“专精特新”领域，且创新层和基础层“后备军”充足，企业成长性较强。“未来，随着北交所标的扩容以及逐渐具备规模化效应后，有望吸纳更多的机构和合格投资者的资金，资金容量将得到大幅提升。”他指出。

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