随着疫情防控措施优化调整，生产生活秩序逐步恢复，年初以来中国经济加快了复苏的步伐。

国家统计局将于3月15日发布今年前两月工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额等经济数据。机构预计，消费回暖或是前两月经济数据的最大亮点，社零增速有望转正，工业生产也将明显回升。但在较高基数等因素的影响下，基建投资和制造业投资增速或放慢。

(相关资料图)

从目前已经发布的1~2月进出口数据、社融信贷数据来看，前两月出口规模创历史同期新高，外贸总体实现平稳开局。2月新增人民币贷款规模、社会融资规模增量均超出市场预期，延续了“开门红”态势。

第一财经研究院发布的最新一期“第一财经首席经济学家信心指数”为52.3，连续3个月上升，为近20个月以来的最高值。经济学家们预计未来我国经济复苏动能强劲，整体经济将呈扩张状态。

国家统计局局长康义12日两会“部长通道”采访活动中表示，从今年前两个月情况看，市场预期正在改善，先行指标出现好转势头，经济运行向好因素增多。对今年经济运行整体好转、实现5%左右的增长预期目标充满信心。

金融数据再超预期

继1月份金融数据“开门红”之后，2月新增社融同样超出预期，信贷供需两旺，企业和居民部门信贷同步改善，国内经济延续复苏态势。

3月10日央行发布的金融数据显示，2023年2月社会融资规模增量为3.16万亿元，比上年同期多1.95万亿元；社会融资规模存量为353.97万亿元，同比增长9.9%；2月份人民币贷款增加1.81万亿元，同比多增5928亿元。2月末，广义货币(M2)余额275.52万亿元，同比增长12.9%，增速创下七年来新高。

中国民生银行首席经济学家温彬分析称，在实体经济融资需求恢复、稳增长政策驱动以及低息贷款环境下，2月信贷投放依然保持了较快节奏，完成了前置发力和开门红目标。政府债券、企业债券等融资数据也维持在相对高位，体现了政策支持“有力”，有助于提振信心。

值得一提的是，信贷结构更为优化，居民端信贷增长数据尤为引人注目。2月份住户贷款增加2081亿元，其中，短期贷款增加1218亿元，较1月份增加较多，中长期贷款增加863亿元。仲量联行大中华区首席经济学家庞溟对第一财经分析，居民部门信贷需求修复态势明显。春节错位因素使2月份汽车消费放量，也带动居民短贷数据明显好转。在中长期贷款方面，房地产市场销售回暖、提前还贷情况有所降温，均支撑了居民贷款同比多增。

工业生产增速或明显回升

除了金融数据，备受市场关注的还有国家统计局即将发布的工业、消费、投资等经济数据。参与第一财经首席调研的经济学家对1~2月工业增加值同比增速预测均值为3.08%。此前2022年12月份规模以上工业增加值同比实际增长1.3%。

从先行指标来看，国家统计局3月1日发布的2月制造业PMI为52.6%，高于上月2.5个百分点，创下2012年5月以来新高。中国物流与采购联合会特约分析师张立群认为，2月PMI指数在荣枯线上继续提高，尽管有春节因素影响（今年春节在1月，PMI是与上月对比形成），但从PMI提升幅度较大，特别是各分项指标大多数均已提高到荣枯线以上来看，仍然明显表现出经济全面持续回升。

中信证券研报中指出，1月中下旬以来，工业生产较疫情感染高峰期间明显回升。除了制造业PMI生产指数表明制造业生产端较快回暖，高频数据显示，1月、2月高炉开工率同比增速抬升，2月粗钢、螺纹钢和线材产量均环比增加。综合来看，预计1~2月工业增加值同比增速在5.8%左右。

中金宏观也认为，工业增加值同比增速或改善至3%。疫情影响消退，节后开工整体较快。从高频数据来看，虽然面临2022年1~2月相对较高的基数，地炼、半钢胎、江浙织机、石油沥青等的同比增速皆较2022年12月有所改善。

消费增速有望转正

随着疫情形势好转，消费回暖或是前两月经济数据的最大亮点。去年12月社会消费品零售总额同比下降1.8%，参与第一财经首席调研的经济学家对1~2月社会消费品零售总额同比增速预测均值为增长2.6%。

中信证券指出，疫情之后消费渐进恢复，服务消费恢复显著快于商品消费。预计前两月消费增速将回升至4.0%。根据国家税务总局增值税发票数据，春节假期期间，全国消费相关行业销售收入较2022年春节期间增长12.2%。其中服务消费增长显著，商品消费中粮油食品、服装鞋帽以及金银珠宝等消费也表现强劲。但1月汽车消费显著偏弱，或对总消费的拖累较大。

汽车是消费的大头，约占社会消费品零售总额的1/10。由于春节假期等因素1月汽车销量出现下滑，但2月份车市迅速回暖。2月汽车产销分别完成203.2万辆和197.6万辆，同比分别增长11.9%和13.5%。中汽协表示，因去年同期及今年1月均为春节月，基数相对较低，叠加2月各地陆续出台汽车促消费及车企降价促销等政策影响下，汽车产销环比、同比均呈明显增长。

国家发展改革委社会发展司10日召开2023年一季度社会领域形势分析部门座谈会时表示，一季度随着疫情防控政策措施不断优化调整，民生保障有力有效，就业态势回稳向好，人流物流加快恢复，餐饮住宿、文化娱乐、旅游出行等生活服务消费复苏明显，全社会发展预期逐步稳固，全年社会发展实现良好开局。

中国饭店协会资深会长韩明11日在中国酒店业绿色发展论坛上表示，年初以来住宿餐饮行业迅速回暖，迎来大量客流，销售数据明显提升。政府工作报告再次强调把恢复和扩大消费摆在优先位置。今年随着各项政策的落实，住宿餐饮市场的复苏空间有望进一步打开，未来市场消费潜力也将进一步激活。

投资增速或放缓

参与第一财经首席调研的经济学家对1~2月固定资产投资增速的预测均值为4.13%。而此前国家统计局发布的数据显示，2022年1~12月我国全社会固定资产投资57.96万亿元，比上年增长4.9%。

植信投资研究院院长连平分析，在较高基数等因素的影响下，基建投资和制造业投资增速或放慢，房地产投资下行惯性延续，固定资产投资增速放缓。预计1~2月基建投资增长5.5%，制造业投资增长10%，房地产投资下降22%，固定资产投资增长2.0%。

他分析，今年头两个月基建项目建设更讲究稳扎稳打和步步为营，一是体现在基建项目建设开展进程较慢。二是资金层面的支持力度不减。三是项目较为充沛。制造业投资保持平稳增长。技改投资需求继续释放，部分重点行业投资仍将保持较高景气度，金融支持力度不减，民企经营状况有所好转，但出口下行压力较大亦有所拖累。

野村证券预计，1~2月投资同比增长4.0%，基建和制造业投资的拉动作用将大于房地产投资不振的拖累。受益于政府对高科技制造业的支持政策，目前制造业投资仍将维持韧性。高频数据显示，钢筋和水泥等建筑原材料行业开工率疲弱，反映了基建投资潜在上行空间或有限。在调控政策持续放松的带动下，预计房地产投资降幅将从2022年12月的12.2%收窄至6.1%。

稳增长政策继续加力

2023年是中国经济重回正常运行轨道的一年，稳增长上升到了更加重要的位置。今年的政府工作报告释放出稳增长的积极信号，也明确了今年宏观经济政策的思路和方向。

国家信息中心首席经济师祝宝良在参与第一财经首席调研时表示，三大效应会拉动2023年经济回升。一是疫情防控的优化效应；二是基数效应；三是宏观调控政策叠加效应，从2022年下半年开始，我国宏观调控政策从保经营主体转向了拉动内需，叠加2023年宏观调控政策继续加力提效，有利于拉动经济。

今年的政府工作报告确定了经济增长5%左右的预期目标。为推动目标的实现，业内普遍认为，今年稳增长政策需要持续加力。政府工作报告明确，要坚持稳字当头、稳中求进，保持政策连续性针对性，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展合力。积极的财政政策要加力提效，其中今年财政赤字率拟按3%安排，拟安排地方政府专项债券3.8万亿元。稳健的货币政策要精准有力。

财政部表示，今年将继续实施好已经明确的减税降费政策，进一步增强政策精准性，突出对中小微企业、个体工商户以及特困行业的支持，为微观主体发展增动力、添活力。还将优化财政支出结构，更好发挥财政资金“四两拨千斤”的作用，有效带动扩大全社会投资，促进消费。同时，加强与货币、产业、科技、社会政策的协调配合，形成政策合力，推动经济运行整体好转。

货币政策方面，央行行长易纲近日表示，一方面，货币信贷的总量要适度，节奏要平稳，要巩固实际贷款利率下降的成果。另一方面，还要适度发挥结构性货币政策的作用，继续对普惠小微、绿色金融、科技创新等领域保持有力的支持力度。

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