8月1日，碳基材料龙头——金博股份(688598.SH)的关键定增宣告落地。睿远基金、兴证全球基金、诺德基金等明星机构纷纷参与本次募资。

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8月2日，或许受定增消息利好驱动，金博股份股价逆市收涨0.45%,报382.21元/股，创出年内收盘价新高。

需要注意的是，金博股份股价涨幅虽不到1%，但相较于今日沪深创三大股指跌幅超2%的表现，金博股份此番0.45%涨幅，则显得弥足珍贵且不易。

在二级市场避险情绪升温，碳基材料板块重挫2.5%的当下，金博股份股价如此坚挺，不免让人对其定增带来利好产生了极高的兴趣。

多家明星机构参与定增

8月1日盘后，金博股份公布了本次定增结果。本次发行价格为266.81元/股，对应的认购总股数为11,629,685股，认购总金额约为31.03亿元。获配股数排名前三的有睿远基金、兴证全球基金、诺德基金，获配股数皆大于100万股，这三者获配金额分别为7.4亿元、6.7亿元、3.1亿元。

值得一提的是，睿远基金在今年一季度新进金博股份前十大股东名单，位列第五，本次定增完成后，其位列前十大股东第三位，持股比例从今年一季度的2%上升到3.97%。

除以上三者，还有中信证券、广发证券、景林资产、华夏基金、泰康人寿等著名机构参与本次定增。配售的投资者获配具体情况如下，共11个。

公告显示，本次定增已于7月28日完成股份登记手续。本次定增发行股份的限售期为6个月。

定增稳主业,行业地位保持领先

根据定增预案，金博股份本次定增募集的资金，扣除发行费用后将用于高纯大尺寸先进碳基复合材料产能扩建项目、金博研究院建设项目、补充流动资金，分别投入募资18亿元、8亿元、5亿元。

从项目资金分配可看出，高纯大尺寸先进碳基复合材料产能扩建项目是本次募资主要用途。

金博股份表示，该项目的实施有助于公司进一步扩大生产规模，满足光伏市场对于先进碳基复合材料产品迅速增长的需求；同时，规模效益有利于公司进一步降低生产成本、提升运营效率，最终增强公司的核心竞争力和盈利能力。

本次定增的募资用途，显然是稳固公司主业。

据了解，公司主营业务主要聚焦于碳/碳复合材料及产品，主要应用于光伏行业的晶硅制造热场系统，主要产品为热场系统系列产品，并已成为光伏热场龙头企业。

金博股份自上市以来，经过多次扩产，目前市占率在40%左右，大幅领先竞争对手。

热场系统是光伏晶硅制造的核心部件，对晶硅的品质有重要影响。碳基复合材料单晶拉制炉热场系统产品，作为光伏、半导体单晶硅棒制造成本下降的重要一环，伴随单晶市场发展，其市场份额快速增长。

随着光伏行业、半导体行业晶硅制造向大直径发展的趋势，晶硅制造热场系统用先进碳基复合材料产品也向大尺寸、低成本、高纯度、多用途方向发展。

此外，充分利用先进碳基复合材料的性能优势，进行先进碳基复合材料产品的多样化、应用领域的多元化拓展开发，也是目前公司主要的技术发展趋势。

据悉，当前金博股份致力于为客户提供性能卓越、性价比高的先进碳基复合材料产品和全套解决方案，是唯一一家入选工信部第一批专精特新“小巨人”企业名单的先进碳基复合材料制造企业，公司主营业务产品碳基复合材料热场部件被工信部、中国工业经济联合会评为“第六批制造业单项冠军产品”。

据2021年年报显示，金博股份围绕碳基复合材料，研发项目多方向推进,重点加大包括了对碳陶以及氢能和高纯材料等方面的研发投入，以进一步扩大碳基材料的应用领域。

2021年，金博股份研发投入合计6,497.24万元，较上期同比增长87.60%；此外，公司持续加大人才引进力度，2021年末研发人员数量为62人，较上期同比增长55.00%。持续科研投入和人才引进，有利于公司进一步提升技术和工艺水平，扩大技术领先优势，保持市场领先地位。

如今定增落地，金博股份进一步扩宽主业“护城河”，其在行业中领先地位越发稳固。

目前，金博股份下游客户包括隆基绿能(601012.SH)、TCL中环(002129.SZ)、晶科能源(688223.SH)、晶澳科技(002459.SZ)、上机数控(603185.SH)、晶盛机电(300316.SZ)等知名光伏新能源公司。

在下游知名光伏新能源公司鼎立支持之下，金博股份拥有了出众盈利能力，2021年归母净利润创新高，达到5.01亿元。

而其毛利率水平与净利率水平也在近年领先同业。其毛利率稳定在60%左右，净利率近年持续上升，近两年净利率水平维持在35%以上。

随着金博股份经营业绩稳健增长，包括西南证券、东吴证券、国金证券等在内的多家券商，均在年内发布研究报告看好金博股份未来发展。

西南证券研报认为，金博股份是光伏碳/碳热场龙头，其碳陶刹车盘预计将率先从中高端电动车型开始渗透，2023年有望进入爆发式增长期。

西南证券看好该股有三点原因：

1）金博股份是光伏碳/碳热场龙头，目前市占率在40%左右。公司凭借自制预制体，快速化学气相沉积技术优势，与竞争对手保持100元/Kg以上成本差距，净利润将维持在150元/Kg以上。

2）碳陶刹车盘预计将率先从中高端电动车型开始渗透，预计2025年市场空间58亿元。公司已取得广汽、比亚迪定点，2023年有望贡献超亿元收入，进入爆发式增长期。

3）公司基于在碳/碳复合材料领域的技术、成本优势，不断推出高性价比产品，从而推动碳基复合材料在半导体、氢能、汽车等产业更广泛的应用，打造碳基材料产业平台，中长期成长逻辑清晰。

白璧微瑕：存货和应收账款陡增

金博股份作为光伏碳/碳热场龙头，在享受行业增量红利的同时，不断通过业绩兑现市场预期，为股价高走提供了强有力的支持。

但是，在业绩不断高走之际，金博股份经营风险也在逐步被放大。

（1）存货大幅上升。2021年存货突然由几千万的水平大幅上升到2.7亿元。

若对比存货明细，2021年原材料大幅上涨，由227万元到1.29亿元的水平；在产品也大幅上涨，由2070万元上升至5166万元；库存商品由500万元上升至6377万元。后续需关注存货变现回款情况。

（2）应收账款激增的风险。

近年来，随着金博股份经营规模的不断扩大，公司的应收账款逐渐增加。据富途数据显示，2021年底，金博股份应收账款4.2亿元，同比增长330.06%；2022年一季度，应收账款为5.12亿元，同比增长258.73%。

虽然目前金博股份尚未发生较大的应收账款收不回的情况，但不能忽视应收账款激增可能带来风险。具体言之，倘若未来市场环境、客户经营等情况出现重大不利变化，金博股份存在因货款回收不及时或收不回的风险，进而导致公司出现计提坏账准备的可能。

作者|许螣垚

编辑|lele

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